Под санкции подпал также бюджетный авиаперевозчик «Добролет» (который в итоге был вынужден приостановить свою деятельность с 4 августа вследствие проблем с лизингом).


Чтобы посмотреть этот PDF файл с форматированием и разметкой, скачайте файл и откройте на своем компьютере.
Экономическая экспертная группа МИНИСТЕРСТВО ФИНАНСОВ Обзор экономических показателей августа года 1. ПОСЛЕДНИЕ ДАННЫ Макроэкономические показатели янв. янв. Рост потребительских цен, % 6,5 4,4 5,3 Рост цен производителей, % 3,7 0,9 4,3 0,4 Рост денежной базы, % 8,0 2,5 5,2 0,0 1,0 Рост денежной массы, % 14,6 4,0 1,5 Реальное удорожание рубля по сравнению с долларом США, % 2,0 0,7 0,3 Изменение реального эффективного курса рубля к иностранным валютам, % 2,8 1,5 0,0 0,2 янв. янв. ВВП, млрд. руб. 66 577 36 240 40 380 Средняя цена нефти «Юралс», долл. СШАCбаррель 107,9 106,8 107,0 108,2 105,4 Курс рубля к доллару США (средний за период), руб.Cдолл. США 31,8 31,2 34,9 32,7 34,6 янв. июн. в % к янв. июн. июн. в % июн. июн. в % маю Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности 100,4 Индекс промышленного производства 100,4 99,9 Инвестиции в основной капитал 97,2 100,5 116,2 Исполнение федерального бюджета на кассовой основе Закон о бюджете янв. июн. Млрд руб 13020 14239 ВВП 19,5 19,9 20,4 20,6 17,2 в т.ч. нефтегазовые доходы Млрд руб ВВП 9,8 10,5 10,7 9,2 9,3 Млрд руб. 13343 13960 ВВП 20,0 19,5 18,8 16,3 16,8 в т.ч. обслуживание долга Млрд руб ВВП 0,5 0,6 0,6 0,6 0,4 Профицит(+)C дефицит( Млрд руб. ВВП 0,5 0,4 1,7 4,2 0,4 Первичный профицит(+)Cдефицит( Млрд руб. ВВП 0,1 1,0 2,2 4,8 0,8 Ненефтегазовый профицит( +)Cдефицит( Млрд руб ВВП 10,3 10,1 9,0 5,0 8,9 Данные на первое число месяца, т.е. за январь июнь и июнь. В узком определении. Оценка. С учетом поправок, принятых 30 июня. Предварительные данные. СОДЕРЖАНИЕ 1. ПОСЛЕДНИЕ ДАННЫЕ 2. ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ 3. ИНФЛЯЦИЯ ОаРЕБИаЕЛнСКИЕ жЕНм ЕНм ПРОИЗВОДИаЕЛЕЙ 4. РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР АЛОВОЙ ВНбаРЕННИЙ ПР ОДбКа ЕЛнСКОЕ еОЗсЙСаВО РОМмШЛЕННОЕ ПРОИЗВОД СаВО аРОИаЕЛнСаВО РАНСПОРа НВЕСаИжИИ В ОСНОВНОЙ КАПИаАЛ ОаРЕБЛЕНИЕ ИНАНСм ПРЕДПРИсаИЙ Р ЕАЛнНОГО СЕКаОРА 5. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ Ф ИНАНСЫ 6. ДЕНЕЖНО КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ИНАМИКА МЕЖДбНАРОДНм е РЕЗЕРВОВ ИНАМИКА ДЕНЕЖНО КРЕДИаНме ПОКАЗАаЕЛЕ ОКАЗАаЕЛИ ДЕНЕЖНО КРЕДИаНОЙ ПОЛИаИКИ ОСаОсНИЕ ДЕНЕЖНОГО Р мНКА 7. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК 8. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ 9. ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСК АЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ 10. ФИНАНСЫ НАСЕЛЕНИ 2. ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ Бюджетная политика 10 июня. Были опубликованы Основные направления бюджетной политики на 2015 год и на пла новый период 2016 и 2017 годов. Макроэкономические параметры, используемые для составления проекта федерального бюджета на 2015 2017 годы, значительно отличаются от показателей прогноза социально экономического развития Российской Федерации (от 16 сентября 2013 года), положенного в основу формирования федерального бюджета на 2014 год и плановый период 2015 и 2016 годов то существенно влияет на результаты исполнения бюджетов бюджетной системы Российской Федерации в текущем году и условия их составления на Для минимизации угроз несбалансированности фед ерального бюджета и бюджетов бюджетной системы Российской Федерации подготовка Основных направлений бюджетной по литики осуществлялась на основе «консервативного», то есть, наиболее реалистичного варианта мак роэкономического прогноза с учетом ключевых риско в для бюджетной системы Российской Федерации. Таблица 2. Основные макроэкономические параметры на 2014 2017 годы (по прогнозу МЭР от 25.05.2014) ВВП, млрд. рублей 71 493 76 077 82 303 89 834 Рост ВВП, % 100,5 102,0 102,5 103,3 Объем импорта, млрд. долл. США 307,1 313,0 320,2 334,1 Объем экспорта, млрд. долларов США 519,6 502,8 508,6 518,1 Прибыль прибыльных организаций, млрд. рублей 13 085 13 060 14 455 16 375 Инфляция (ИПЦ), % к декабрю предыдущего года 106,0 105,0 104,5 104,3 Курс доллара, рублей за доллар США 35,5 37,0 38,0 38,8 Фонд заработной платы, млрд. рублей 17 707 18 913 203 778 22 120 Цены на нефть «Юралс», долларов США за баррель Цены на газ среднекон трактные, долларовCтыс. куб. м По расчетам доходы в рассматриваемый период будут снижаться по отношению к ВВП: к 2017 году доходы бюджетной системы сократятся на 1,6 процентный пункт (п.п.) ВВП по сравнению с ожидаемым уровнем 2014 года, доходы федерального бюджета еще больше (на 1,8 п.п.). Снижение будет идти за счет нефтегазовых доходов, величина которых снизится за период на 2,1 п.п. ВВП. Общая величина расходов также будет снижаться, хотя и меньшими темпами. 2017 году расходы бюджетной си стемы снизятся по сравнению с 2014 годом на 1,1 п .п. , федерального бюджета на 0,8 п.п В результате дефицит будет увеличиваться: для бюджетной системы с 1,0% ВВП 2014 г. до 1,5% ВВП в 2017 г. (с максимумов в 2015 г. на уровне 2,2% ВВП). На федеральном уровне профицит 0,4% ВВП в 2014 г. сменится дефицитом 0,6% ВВП в 2017г. Таблица 2. Основные параметры бюджетов бюджетной системы Российс Федерации ДЭхЭФы расширеннЭгЭ бюФжета, млрФ руб. ㈶″67 ㌱‶88 %ВВП 36,9 36,7 36,2 35,3 ДЭхЭФы ФеФеральнЭгЭ бюФжета, млрФ руб. 14 238,8 14 923,9 15 493,2 16 272,7 %ВВП 19,9 19,6 18,8 18,1 ДЭхЭФы кЭнсЭлиФирЭванных бюФжетЭв субъектЭв РЭссиШскЭШ ФеФерации , млрФ руб 10 136 %ВВП 11,8 11,7 11,5 11,3 в тЭм числе ФЭхЭФы кЭнсЭлиФирЭванных бюФжетЭв субъектЭв РЭссиШскЭШ ФеФерации без учета межбюФжетных трансфертЭв, млрФ руб. 7 499 8 093 8 735 %ВВП 9,8 9,9 9,8 9,7 ДЭхЭФы гЭсуФарственных внебюФжетных фЭнФЭв, всегЭ млрФ руб. 8 114,5 9 210,1 10 085,0 10 620,7 %ВВП 11,4 12,1 12,3 11,8 ДЭхЭФы ПенсиЭннЭгЭ фЭнФа РЭссиШскЭШ ФеФерации млрФ руб. %ВВП 8,8 9,4 9,4 9,1 в тЭм числе ФЭхЭФы ПенсиЭннЭгЭ фЭнФа РЭссиШскЭШ ФеФерации без учета межбюФжетных трансфертЭв ÏÎÓÇ�ÓÖÄä 4 161 4 556 4 914 %ВВП 5,4 5,5 5,5 5,5 ДЭхЭФы ФЭнФа сЭциальнЭгЭ страхЭвания млрФ руб. 579,8 592,6 615,8 666,8 %ВВП 0,8 0,8 0,7 0,7 ДЭхЭФы фЭнФЭв ЭбязательнЭгЭ меФицинскЭгЭ страхЭвания млрФ руб 1 454 1 708 1 799 %ВВП 1,7 1,9 2,1 РасхЭФы расширеннЭгЭ бюФжета млрФ руб. 27 057 29 577 31 282 33 003 %ВВП 37,80 38,90 38,00 36,70 РасхЭФы феФеральнЭгЭ бюФжета млрФ руб. 9㘰 ㄵ′52 ㄶ‸27 %ВВП 19,5 19,4 18,7 РасхЭФы кЭнсЭлиФирЭванных бюФжеты субъектЭв РЭссиШскЭШ ФеФерации млрФ. руб. 11 042 %ВВП 12,6 12,3 РасхЭФы бюФжетЭв гЭсуФарственных внебюФжетных фЭнФЭв, (с территЭриальными ФОМС), млрФ руб. 10 168 10 475 %ВВП 11,5 12,6 12,4 11,7 РасхЭФы бюФжета ПенсиЭннЭгЭ фЭнФа РЭссиШскЭШ ФеФерации млрФ руб. 7 558 7 84 8 02 %ВВП 9,9 9,5 8,9 РасхЭФы БюФжета ФЭнФа сЭциальнЭгЭ страхЭвания, млрФ руб. 564,9 586,7 615,2 653,5 %ВВП 0,8 0,8 0,7 0,7 РасхЭФы бюФжетЭв фЭнФЭв ЭбязательнЭгЭ меФицинскЭгЭ страхЭвания (без учета межбюФжетных трансфертЭв), млрФ руб. 1 435 1 689 1 780 %ВВП 1,7 1,9 2,1 Дефицит ( ) /ПрЭфицит (+) расширеннЭгЭ бюФжета, млрФ руб. 1 659 1 512 1 315 %ВВП 2,2 1,8 1,5 Дефицит ( ) /ПрЭфицит (+) феФеральнЭгЭ бюФжета, млрФ руб. +278,6 328,4 482,3 554,8 %ВВП 0,4 0,4 0,6 0,6 бъем расходов в 2017 году в реальном выражении будет существенно превышать уровень 2014 года по следующим направлениям: «Национальная оборона» ( на 24,5%), «Культура» (23%), «Здравоохранение» (16,2%), «Социальная политика» (7,3%), «Образование» (6,1%). Снижение расходов произойдет пр ежде всего по статье «Национальная экономика». Таблица 2. Расходы расширенного бюджета Российской Федерации по разделам классификации расходов бюджетов в % ВВП. Расходы, всего Общегосударственные вопросы Национальная оборона Национальная безопасность и правоохранительная деятельность 3,0 2,7 2,3 Национальная экономика Жилищно коммунальное хозяйство Охрана окружающей среды Образование Культура и кинематография Здравоохранение Социальная политика Физическая культура и спорт Средства массовой информации Обслуживание государственного и муниципального долга Внешнеэкономическая деятельность 1 августа . Экспортная пошлина на сырую нефть с 1 августа 2014г. выросла до 388,4 долл.Cт против 385,2 долл.Cт в июле 2014г. Льготная ставка экспортной пошлины на нефть с месторождений Восточной Сибири, двух месторождений ЛУКОЙЛа на Каспии, а также Приразломного месторождения Газпрома с 1 июля 2014г. состав ляет 191,8 долл.Cт против 189,4 долл.Cт месяцем ран ее. Пошлина на бензин в августе 2014г. увеличилась до 349,5 долл.Cт 346,6 долл.Cт в июле. 1 августа. Вступили в силу санкции «третьего уровня» («секторальные санкции») ЕС в отношении России, согласованные 29 июля Они включаю эмбарго на торговлю оружие м (под которое не подпадают уже заключенные контракты) и продукцией двойного назначения, запрет на экспорт в Россию оборудования и технологий, используемых для глубоководного, арктического бурения и добычи «трудноизвлекаемой» нефти и предоставление долгоср очного (на срок 90 дней и более) финансирования контролируемым государством банкам РФ. Под санкции подпал также бюджетный авиаперевозчик «Добролет» (который в итоге был вынужден приостановить свою деятельность с 4 августа вследствие проблем с лизингом). Ра нее (16 и 29 июля) аналогичные меры были приняты США (главным отличием стало непопадание в санкционный список Сбербанка, контрольным пакетом акций которого владеет ЦБ РФ); августа к санкциям присоединилась Канада. Данные меры, по оценкам экспертов, могут привести к существенному увеличению оттока капитала (до конца 2014 года российским банкам предстоит погасить примерно 20 млрд долл., а в 2015 г. 30 млрд долл. задолженности перед нерезидентами, и вероятность рефинансирования этих обязательств снижается) и сокращению добычи нефти в средне и долгосрочной перспективе. 7 августа. Вступил в силу запрет на импорт широкого спектра продовольственных товаров (мясной, рыбной, молочной продукции, овощей и фруктов) из стран ЕС, США, Канады, Австралии и Норвегии, принятый в ответ на введенные западными странами санкции. Отметим, что по итогам 2013 г. импорт из подпавших под контрсанкции стран по указанным категориям составил около 6,5 млрд долл. или 36,4% от суммарного импорта по этим категориям; его планируется за местить за счет увеличения поставок из стран Латинской Америки, Турции, Новой Зеландии и ряда стран СНГ, а также роста внутреннего производства. Денежно кредитная политика 25 июля. Совет директоров Банка России с 28 июля повысил ключевую ставку на 50 б.п., 8,00% годовых. Данное решение было обусловлено ростом инфляционных рисков, связанных в частности, с усилен ием геополитической напряженности и его возможным влиянием на динамику курса национальной валюты, а также обсуждаемыми изменениями налоговой и тарифной политике. Указанные риски влияют на инфляционные ожидания и создают угрозу превышения инфляцией целево го уровня в ближайшие годы. Банк России отметил, что возможно и дальнейшее повышение ключевой ставки в случае сохранения инфляционных рисков на высоком уровне. Общие вопросы 18 июля. Опубликован ежегодный Глобальный инновационный рейтинг, составляемый евр опейской бизнес школой INSEAD совместно с Всемирной организацией интеллектуальной собственности и Корнелльским университетом. Россия заняла в рейтинге 49 е место, опустившись на 13 позиций с прошлого года. Сильны позиции России в сфере человеческого капита ла и научных исследований, однако качество институтов, уровень конкуренции и инвестиционный климат остаются на относительно низком уровне. Индекс основан на данных о «входах» в инновационный процесс (рейтинги политической стабильности и ведения бизнеса, положение трех лучших институтов страны в международных рейтингах и др.) и его «выходах» (высокотехнологичный экспорт, количество зарегистрированных товарных марок и др.). Прогнозы 24 июля. МВФ опубликовал обновлен ный прогноз роста мировой экономики на 20 2015 гг. ( World Economic Outlook Update ). По оценкам экспертов фонда, рост глобального ВВП в 1 квартале 2014 г. составил 2,75% (квартал к кварталу в годовом выражении), что на 0,5 п.п. ниже, чем предполагалось в предыдущем, апрельском, прогнозе и на 1,0 п.п. ниже средних темпо в роста во втором полугодии 2013 г. Основные источники замедления включали: 1) негативную динамику товарных запасов в США, а также инвестиций вследствие неблагоприятных погодных условий; 2) торможение внутреннего спроса в Китае на ф оне коррекции на рынке недвижимости; 3) сокращение темпов роста экономики РФ вследствие возросших геополитических рисков (прогноз роста на 2014 г. был снижен на 1,1 п.п., а на 2015 г. на 1,3 п.п.); 4) ухудшение динамики экспорта в других странах с формир ующими рынками, обусловленное более низким ростом в Китае и США. В последующие кварталы ожидается ускорение роста благодаря принятию в июне новых мер монетарного стимулирования в Еврозоне, снижению темпов фискальной консолидации в развитых странах и увелич ению притока капитала на формирующиеся рынки. Тем не менее, прогноз роста мирового ВВП на 2014 г. был понижен на 0,3 п.п., до 3,4%. Прогноз на 2015 г. был сохранен на уровне 4,0%; впрочем, де факто это также соответствует некоторому ухудшению ожиданий, пос кольку июльский прогноз впервые включает обновленные данные по паритету покупательной способности , что увеличивает дол сравнительно быстро растущих стран с формирующимися рынками в мировой экономике с 50,6% до 56,4%. Прогноз развития российской экономики резко ухудшен: оценка роста в 2014 году снижена с 1,3 до 0,2%, прогноз роста в 2015 году пересмотрен с 2,3% до 1,0%. Среди основных рисков для мировой экономики эксперты МВФ выделяют дальнейший рост геополитической напряженности; ухудшение условий внешнег финансирования для стран с формирующимися рынками на фоне ужесточения денежно кредитной политики ФРС США; длительную стагнацию в Еврозоне в условиях низкой инфляции и слабой динамики инвестиций. Таблица 2. Основные показатели предпосылки прогноза МВФ 2013 г. 2014 г. 2015 г. Рост ВВП,% Весь мир 3ⰲ 3ⰴ 4ⰰ Развитые страны 1ⰳ 1ⰸ 2ⰴ Еврозона 1ⰱ 1ⰵ США 1ⰹ 1ⰷ 3ⰰ Япония 1ⰶ 1ⰱ Формирующиеся рынки 4ⰶ 5ⰲ Бразилия 1ⰳ 2ⰰ Россия 1ⰳ 0ⰲ 1ⰰ Индия 5ⰴ 6ⰴ Китай 7ⰷ 7ⰱ Рост объемов мировой торговли, % 3ⰱ 4ⰰ 5ⰳ Цены на нефть , долл.Cбарр. ㄰㐬1 ㄰㐬1 㤹Ⰰ6 Источник: МВФ 31 июля. Центр развития НИУ ВШЭ опубликовал результаты очередного квартального Опрос профессиональных прогнозистов по перспективам российской экономики в 2014 2020 гг. Полученный консенсус прогноз представлен в таблице ниже. Он показывает, что ожидания аналитиков по росту ВВП на текущий год совпадают с прогнозом правительства, однако в последующие года они значительно ниже. Всего за 2014 годы консенсус прогноз предсказывает рост экономики на 5,9%, а прогноз правительства (используемый в том числе для бюджетного планирования) на 8,5%. Такое значительное расхождение серьезный источник бюджетных рисков. среднее арифметическое цен марок Brent WTI Dubai Fateh Таблица Консенсус прогноз Центра развития на гг. Показатель Консенсус прогноз (опрос проведен 21 28 июля 2014 г.) Темп роста ВВП, % к пред. г. 0,5 1,5 1,9 1,9 2,5 2,5 2,6 Инфляция ИПЦ, % декCдек 6,7 5,8 5,4 5,3 5,2 4,9 4,7 Курс доллара США, среднегодовой, руб.Cдолл. ㌴Ⰰ4 ㌶Ⰰ8 ㌷Ⰰ8 ㌸Ⰰ6 ㌹Ⰰ5 㐰Ⰰ1 㐰Ⰰ6 Цена нефти марки U爀愀汳 , среднегодовая, долл.Cбарр. Прогноз МЭР, вариант 1 (от 20 мая 2014 г.) Темп роста ВВП, % к пред. г. 0,5 2,0 2,5 3,3 Инфляция ИПЦ, % среднегодовая 6,0 5,0 4,5 4,3 Курс доллара США, среднегодовой, руб.Cдолл. ㌵Ⰰ5 ㌶Ⰰ0 ㌷Ⰰ0 ㌸Ⰰ8 Цена нефти марки U爀愀汳 , среднегодовая, долл.Cбарр. Источник: Центр развития, Минэкономразвития Участники опроса: Альфа Банк, BKS, Центр макроэкономических исследований Сбербанка РФ, ЦМАКП, Центр развития, Экономическая экспертная группа, Институт экономической политики им. Гайдара, HSBC BMnk (RR), ING, Институт на роднохозяйственного прогнозирования РАН, Институт экономики РАН, J.P.MorgMn, КАМАЗ, Лукойл, RMiffMisen BMnk, Ренессанс Капитал, SberbMnk CIB, UBS, UniCreditGroup, Уралсиб, The ViennM Institute for InternMtionMl Economic Studies (WIIW). августа. Citibank обновил прогнозы развития российской экономики в 2014 2015 гг Обновленные прогнозы приведены в таблице ниже. Таблица Прогноз развития экономики России гг. от Citibank Общие показатели Номинальный ВВП, млрд. долл. Номинальный ВВП, млрд. руб. 62 218 66 755 72 498 79 087 ВВП на душу населения, долл. 13 969 14 799 14 303 14 669 Численность населения, млн. чел. 143,2 142,8 142,5 142,1 Уровень безработицы, % 5,5 5,5 5,7 5,8 Экономическая активность Реальный ВВП, % к пред. г. 3,4 1,3 0,7 2,3 Валовое накопление, % к пред. г. 1,5 6,1 2,8 3,1 Конечное потребление, % к пред. г. 7,0 3,6 2,1 2,3 Потребление домохозяйств, % к пред. г. 7,9 4,7 2,8 3,0 Экспорт товаров и услуг, % к пред. г. 1,4 4,2 2,0 2,1 Импорт товаров и услуг, % к пред. г. 8,8 3,7 4,5 5,0 Цены, денежно кредитные показатели ИПЦ, % декCдек 6,6 6,5 6,5 5,3 ИПЦ, % среднегодовая 5,1 6,8 7,0 5,6 Номинальная зарплата, % к пред. г. 13,3 12,3 13,5 12,7 Кредитование частного сектора, % к пред. г. 19,4 17,2 15,0 15,0 Ключевая ставка ЦБ, % на конец года 5,5 5,5 8,0 6,0 Одномесячная ставка по межбанковским кредитам, % на конец года 6,90 6,81 7,48 6,59 Долгосрочная ставка, % на конец года 7,04 7,88 8,98 8,09 Курс доллара США, на конец года, руб. 30,56 32,90 37,07 37,67 Курс доллара США, среднегодовой, руб. 31,07 31,87 35,58 37,94 Курс евро, на конец года, руб. 40,33 45,22 49,31 51,76 Курс евро, среднегодовой, руб. 39,95 42,33 48,09 51,25 Статьи платежного баланса, млрд. долл. Счет текущих операций 71,3 32,8 54,9 39,2 % ВВП 3,6 1,5 2,7 1,9 Торговый баланс 191,7 180,3 186,9 178,5 Экспорт 527,4 523,3 536,4 552,5 Импорт 335,8 343,0 349,5 374,0 Баланс услуг 46,6 58,6 54,0 59,9 Баланс доходов и текущих трансфертов 67,7 79,8 69,0 70,5 Чистые прямые иностранные инвестиции 18,1 12,4 5,0 10,0 Резервы ЦБ, млрд. долл. 473,1 492,6 457,5 471,6 Амортизация, млрд. долл. 90,5 139,1 163,1 81,4 Государственные финансы, % ВВП Баланс консолидированного бюджета 0,7 2,1 4,4 4,9 Первичный баланс консолидированного бюджета 0,6 1,6 1,8 0,8 Государственный долг 7,7 6,7 9,5 13,2 в том числе внутренний 5,9 4,6 7,2 10,8 Зарубежные активы и обязательства, млрд. долл. Внешний долг 636,4 727,1 654,1 692,6 Государственный 598,3 684,0 608,3 641,5 Внешний долг, % ВВП 38,1 43,1 45,8 51,1 Внешний долг, % от экспорта товаров и услуг 31,8 34,4 32,1 33,2 Краткосрочный долг 107,9 122,6 110,9 115,2 Краткосрочный долг, % от резервов ЦБ 81,5 84,0 73,2 82,9 Источник: Citibank Citibank также обновил квартальные прогнозы развития российской экономики в 2015 гг которые представлены с следующей таблице Таблица Квартальные п рогнозы развития экономики России от Citibank Показатель III III Реальный ВВП, % к соотв. кв. пред. 0,9 1,0 0,3 0,5 1,8 2,2 2,5 2,5 Инфляция ИПЦ, % на конец кв. к концу соотв. кв. пред. г. 6,9 7,8 7,3 6,5 6,1 5,4 5,2 5,3 Ключевая ставка ЦБ РФ, % на конец кв. 7,0 7,5 8,0 8,0 7,5 6,5 6,0 6,0 месячная ставка межбанковского кредитования, % на конец кв. 8,74 9,20 7,57 7,48 6,68 6,59 6,59 6,59 Долгосрочная ставка, % на конец 8,80 8,53 9,07 8,98 8,71 8,09 8,09 8,09 Курс доллара США, руб.Cдолл. на конец кв. 35,05 33,99 36,09 37,07 38,04 38,14 37,91 37,67 Курс евро, руб.Cдолл. на конец кв. 48,26 46,54 47,99 49,31 50,60 51,17 51,47 51,76 Источник: Citibank 3. ИНФЛЯЦИЯ В июле 2014 года инфляция составила 0,5% против 0,6% в июне 2014 года и 0,8% в июле прошлого года. За период с начала года прирост потребительских цен был равен 5,3%, тогда как годом ранее этот показатель составлял 4,4%. Инфляция в годовом выражении, резко ускорившаяся в первой половине 2014 года (до 7,8% в июне против 6,5% по итогам прошлого года), в отчетном месяце замедлилась до 7,5%, что было ожидаемо в условиях частичной заморозки тарифов на продукцию и услуги ТЭК и услуги железнодорожного транспорта. Предполагалось, что в последующие месяцы инфляция в годовом выражении будет снижаться на фоне благоприятных прогнозов урожая в текущем сельскохозяйственному году и при отсутствии негативных внешних шоков. Введенный с 7 августа запрет на ввоз в Российскую Ф едерацию сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия, страной происхождения которых являются США, страны Европейского союза, Канада, Австралия и Королевство Норвегия, не оставил шансов на замедление инфляции в текущем году и послужил причиной пе ресмотра прогнозов на 2014 2015 гг. В частности, запрет распространяется на мясо и мясопродукты, рыбу и морепродукты, молоко и молочную продукцию (включая сыры и творог), фрукты и овощи. Запрет введен сроком на 1 год. Ожидается, что восполнить возникающ дефицит на внутреннем продовольственном рынке (по некоторым позициями, в частности, сыры, доля попавших под санкции продуктов во внутреннем потреблении достигает 30%) смогут за счет увеличения импорта из стран ближнего зарубежья, Китая, стран Латинской Америки. Также определенные надежды возлагаются на отечественных производителей продуктов питания. В настоящий момент сложно оценить влияние введенного запрета на инфляцию в краткосрочной и среднесрочной перспективах. Очевидно, что принятое решение наноси т серьезный удар как по производителям, которые ориентировались на импортное сырье при производстве готовой продукции, так и по потребителям, которые столкнутся не только с ростом цен на продукты питания (а, возможно, и на другие потребительские товары и у слуги за счет роста инфляционных ожиданий), но и с дефицитом определенных товаров в краткосрочной перспективе. Масштаб влияния введенного запрета на потребительские цены в значительной степени зависит от того, как быстро будут найдены альтернативные каналы импорта сельскохозяйственной продукции и налажены бесперебойные поставки в требуемых объемах. При отсутствии каких либо новых негативных внешних шоков (расширение санкций, шоки на валютной рынке и др.), по итогам текущего года мы ожидаем инфляцию на уровн е 7,5 7,8% (предыдущий прогноз, без последних санкций 6,4 6,6%). Таким образом, эффект от введенного запрета на импорт продовольствия из отдельных стран, по предварительной оценке, составит порядка 1,1 1,3 п.п. в 2014 году. В следующем году инфляции так же будет выше, чем прогнозировалось ранее. Суммарный эффект от запрета на импорт отдельных продуктов питания за год действия санкций мы оцениваем на уровне 2,0 п.п. Потребительские цены В июле 2014 года б азовый индекс потребительских цен снизился по сравнению с прошлым месяцем и составил 0,6% против 0,8% в июне текущего года и 0,3% в июле прошлого года. Накопленная с начала года базовая инфляция равнялась 4,9% (за январь июль прошлого года 2,7%). В годовом выражении БИПЦ составил 7,8%, что представляет собой максимальное значение с середины 2011 года. Показатель базовой инфляции, очищенной от сезонности, на протяжении 2012 годов оставался достаточно стабильным и колебался в узком диапазоне 0,4 0,5%. В апреле июне 2014 года данный показатель ускорился до 0,8 0,9%, а в июле замедлился до 0,7%. Столь значительные темпы прироста базовой инфляции не наблюдались с начала 2011 года. Наиболее наглядно поведение показателей, отражающих динамику монетарной инфляции, представлено на графи ке, описывающем движение индексов потребительских цен на непродовольственные товары: (без бензина и табачных изделий) и платные рыночные услуги Тра диционно для изучения динамики монетарной инфляции в развитых странах используют показатель базовой инфляций. Однако в нашем случае использование данного показателя не вполне корректно, так как при его расчете учитывается динамика цен на продовольственные товары (без учета плодоовощной продукции), которая во многом обусловлена действием факторов, не зависящих от политики денежных властей. Как видно из графика, в динамике темпов роста цен на непродовольственные товары с середины 2011 года до нача ла текущего года прослеживался явный понижательный тренд. В конце прошлого начале текущего годов темпы роста цен в данном сегменте потребительского рынка достигли минимального уровня 0,30%. Что касается динамики цен на рыночные платные услуги, то с конца 2012 года среднемесячный прирост цен составлял 0,55%. Напомним, что основной причиной ослабления инфляционного давления в 2011 2012 гг. являлась умеренная динамика денежной массы в условиях масштабного оттока капитала. В конце 2011 года темпы та денежной массы снизились до 22% в годовом выражении , а в конце 2012 года до 12%, тогда как в 2010 году темпы роста денежного агрегата превышали 30%. В 2013 году наблюдалось незначительное ускорение роста денежной массы до 14,6%. Тем не менее, нес мотря на разворот динамики денежной массы, монетарная инфляция вплоть до февраля текущего года держалась на стабильно низком уровне. В феврале 2014 года произошел перелом указанной тенденции в динамике цен на непродовольственные товары. Ускорение монетарн ой инфляции до 0,5 0,6% в месяц, наблюдавшееся в марте июле 2014 года, было обусловлено масштабным ослаблением рубля относительно основных мировых валют. Напомним, что курс национальной валюты снижался на протяжении второго полугодия 2013 года, а в начале текущего года темпы снижения курса рубля заметно увеличились. Так, за прошлый год номинальный курс рубля к доллару снизился на 6,5%, а к евро на 10,5% (дек.Cдек.). В марте 2014 года (по отношению к декабрю прошлого года) рубль подешевел на 9,2% по отнош ению к доллару и на 10,0% по отношению к евро. В последующие месяцы наблюдалась некоторая коррекция курса рубля, однако в июле тенденция вновь переменилась. При этом отметим, что динамика курса не оказала значимого влияния на инфляцию в 2013 году. Лишь в о тдельных сегментах потребительского рынка, в частности в услугах зарубежного туризма, отмечалось ускорение роста цен под воздействием данного фактора . В целом, учитывая мировой опыт, можно было предположить, что по мере повышения гибкости курсообразования и при переходе к инфляционному таргетированию зависимость инфляции от обменного курса будет постепенно снижаться. Однако по мере увеличения темпов девальвации влияние данного фактора на потребительские цены стало более заметным. По нашим оценкам, колебания курса отражаются на динамике потребительских цен на широкий круг товаров (как импортных, так и отечественных) с лагом до 4 6 месяцев. Также добавим, что, по оценкам ЭЭГ, вклад данного фактора в инфляцию за последние шесть месяца составляет порядка 1,5 п.п Помимо непосредственного влияния динамики обменного курса на инфляцию, девальвация рубля повышает инфляционные ожидания экономических агентов. Инфляционные ожидания растут и в условиях негативного информационного фона, обусловленного резко возросшими гео политическими рисками и санкциями, как в отношении, так и со стороны России. Осознавая возросшие риски для инфляции, 25 июля 2014 года регулятор принял решение повысить ключевую ставку на 0,5 п.п. до 8,0% В противовес неблагоприятной курсовой динамике сдерживанию монетарной инфляции в ближайшие месяцы будут способствовать наблюдаемое охлаждение внутреннего потребительского спроса (обусловленное как замедляющимся ростом доходов населения, так и нарастанием тревожных ожиданий относительно будущего российс кой экономики), а также усиливающаяся тенденция к замедлению роста потребительского кредитования. Замедление роста внутреннего спроса будет, в некоторой степени, сдерживать рост цен на продукты питания в условиях запрета на импорт отдельных товаров, при этом, повторим, что динамика цен на продовольственные товары по прежнему будет определять поведение агрегированного ИЦП. Динамика цен по группам и видам товаров и услуг В июле 2014 года цены на продовольственные товары снизились на 0,1% против 0,0% в июле прошлого года, за период с начала года прирост цен был равен 7,6% (5,2% в январе июле 2013 года), а в годовом выражении прирост составил 9,8%. Без учета динамики цен на плодоовощную продукцию цены на продукты питания за последний месяц выросли на 1,0% против 0,4% годом ранее, за семь месяцев текущего года прирост Другие решения Банка России, принятые на последнем заседании, подробно рассматриваются в разделе 7 «Денежно кредитная политика». цен составил 7,3% (3,4% за аналогичный период прошлого года), а в годовом выражении темпы прироста равнялись 11,2%. С наступлением 2013C2014 сельскохозяйственного года ожидалось, что ситуация на продовольственном рынке нормализуется и это окажет благотворное влияние на динамику инфляции в ц елом. Однако надежды на снижение темпов прироста цен на продукты питания не оправдались, несмотря на хорошие прогнозы урожая основных сельскохозяйственных культур. Как видно из представленного выше графика, на протяжении текущего сельскохозяйственного года прослеживается ярко выраженная тенденция к ускорению роста цен на продовольственные товары. Так, прирост цен на продовольственные товары (без плодоовощной продукции и алкогольных напитков, сезонность устранена) увеличился в марте апреле до 0,90%, а в мае ию до 1,0% против 0,65% в конце прошлого начале текущего годов и 0,45% годом ранее. Таким разом, в середине 2014 года были зафиксированы рекордные за последние три года показатели при роста цен на продукты питания. Несмотря на снижение волатильност и цен в последние годы, ситуация на продовольственном рынке по прежнему остается малопредсказуемой и несет в себе существенные риски для реализации режима инфляционного таргетирования в России. Добавим, что снижение волатильности цен на продукты питания, н а наш взгляд, во многом объяснялось умеренной динамикой цен на мясо и птицу, наблюдавшейся в условиях присоединения России к ВТО (учитывая вклад данного фактора при расчете продовольственной инфляции порядка 25%). Этот вывод подтверждает статистика по следних месяцев, когда произошло резкое ускорение роста цен на мясопродукты (обусловленное, преимущественно, введением запрета на ввоз свинины из Евросоюза) до 4,4% в мае, 2,6% в июне и 1,8% в июле текущего года, что незамедлительно отразилось на ценах на продукты питания в целом. До принятия запрета на импорт продуктов питания эксперты сходились во мнении, что в августе сентябре цены на продовольственные товары будут снижаться под влиянием сезонных факторов и хорошем урожае основных сельскохозяйственных культур, что благоприятно отразится на динамике ИПЦ в целом. В новых условиях мы не ожидаем дефляцию в ближайшие месяцы. Напротив, темпы прироста цен на продукты питания могут достигнуть максимальных за последние семь лет значений и приблизятся к уровню 2007C2008 гг., когда наблюдалась острая фаза мирового продовольственного кризиса. Запрет затронул наиболее уязвимые категории товаров. Так, только за последний год (июль 2013 г. июль 2014 г.) цены на молоко и молочную продукцию выросли на 19,5%, на масл о сливочное на 24,3%, на рыбу и морепродукты на 12,6%, на мясо и птицу на 11,3%. Столь масштабные увеличение цен на указанный товары было вызвано как сокращение предложения на внутреннем рынке (в частности, речь идет о молоке и молочной продукции, ма сле сливочном, свинине), так и обесценением рубля (ввиду высокой доли импорта данных товаров на внутреннем рынке). Таким образом, ограничение поставок импортных продуктов питания еще больше усугубит и без того непростую ситуацию на внутреннем продовольстве нном рынке. Источник: расчеты Правительства РФ Рост цен на каждую конкретную группу товаров будет зависеть от того, какую долю составляла попавшая под санкции продукция на внутреннем рынке, от наличия аналогов той или иной продукции на внутреннем и миро вом рынках в необходимых объемах. Отметим, что влияние на цены в региональном разрезе также будет различным. Уже сейчас можно сказать, что в наибольшей степени от ограничения поставок пострадают регионы Центрального и Северо Западного федеральных округов (в первую очередь, Калининградская область). Добавим также, что, несмотря на рост цен, стоит ожидать ухудшение качества присутствующей на российском рынке продукции. С одной стороны, это может быть следствием снизившейся конкуренции на внутреннем рынке, с другой стороны, из стран, попавших под запрет, традиционно импортировалась высококачественная продукция, в том числе, премиум класса, заменить которую будет невозможно. Ощутимое сокращение ассортимента будет наблюдаться в крупных городах с относительно выс окими доходами населения (в первую очередь, в Москве). Возвращаясь к данным за отчетный месяц, отметим, что, согласно статистике Росстата, в июле неожиданно взлетели цены на яйца (на 10,9%), что противоречит сезонным тенденциям. Напомним, что осенью прошло го года яйца дорожали невиданными темпами, как результат, в годовом выражении прирост цен на данную продукцию составил 29,8%. Цены на фрукты и овощи снизились в июле на 8,1%, а за период с начала года прирост цен составил 9,6%. Напомним, что за семь месяц ев прошлого года прирост цен был равен 21,7%. Стоимость минимального набора продуктов питания (МНПП) в июле 2014 года снизилась на 3,1% и составила на конец месяца 3180 рублей в расчете на месяц. За семь месяцев текущего года минимальный набор продуктов питания подорожал на 11,2% против 13,3% за аналогичный период годом ранее. Напомним, что накопленный за 2013 год прирост стоимости МНПП был равен 9,9% против 7,3% прироста цен на продукты питания в целом за январь декабрь 2013 года. Таким образом, рост ц ен на продовольствие в последние годы сильнее всего отражается на покупательной способности доходов наименее социально защищенных категорий граждан, которые большую часть денежных средств тратят на покупку базовых продовольственных товаров. Таблица 3 ИПЦ и индексы цен по группам, %. Июнь 2014 Июль 2014 Январь Июль 2014 Справочно: Январь Июль 2013 ИПЦ всего в том числе продовольственные товары (без плодоовощных товаров) непродовольственные товары платные услуги плодоовощная продукция В июле 2014 года темп прироста цен на непродовольственные товары, как и месяцем ранее, равнялся 0,4% против 0,1% в июле 2013 года. В годовом выражении рост цен составил 5,6% против 5,3% месяцем ранее. Цены на бензин автомобильный в отчетном месяце выросли на 1,5%, а в годовом выражении прирост цен составил 10,0% (против 5,7% по итогам 2013 года). Среди других непродовольственных товаров в отчетном месяце наиболее существенно выросли цены на медикаменты (1,1%), моющие и чистящие средства (0,8%) и табачные и зделия (1,8%). Табачные изделия, как и алкогольные напитки, дорожали с начала 2012 года ускоренными темпами, что было связано с повышением акцизов на эти товары. Таблица Оценка вклада роста цен по группам ИПЦ в общий показатель. Доля факторов структуре ИПЦ, % 2013 год Доля факторов структуре ИПЦ, % 2014 год Январь Июль Январь Июль Рост цен, Вклад в инфляцию, (п.п.) Рост цен, Вклад в инфляцию, (п.п.) Продовольственные товары (без плодоовощных товаров) 33.5 32.8 3.4 1.1 7.3 2.4 Непродовольственные товары 37.1 37.7 2.2 0.8 3.3 1.2 Платные услуги 25.8 25.8 6.2 1.6 5.2 1.3 в т.ч. ЖКХ 9.2 9.0 7.4 0.7 4.4 0.4 пассажирский транспорт 2.9 2.8 11.4 0.3 8.3 0.2 Плодоовощная продукция 3.6 3.7 21.7 0.8 9.5 0.4 Всего 100.0 100.0 4.4 5.3 Цены на платн ые услуги выросли за месяц на 1,4 против 3,1% июле 2013 года а за период с начала года прирост цен составил 5,2% При этом услуги ЖКХ в июле 2014 года подорожали всего на 2,8% против 7,0% годом ранее. Услуги пассажирского транспорта стали дороже в отчетном месяце на 1,3% против 2,2% годом ранее. Рост цен на рыночные платные услуги замедлился июле текущего года: до % против 0, месяцем ранее. Наиболее существенно в отчетном месяце подорожали услуги зарубежного туризма (на 2,0%) и санаторно оздоровительные услуги ( 1,9%), что связано с действием сезонных факторов. Цены производителей В июне 2014 года цены производителей выросли на 0,8% против 0,4% месяцем ранее. За период с начала года прирост ИЦП составил 4,3% против 0,9% за аналогичный период годом ранее. Увеличение темпов прироста цен производителей в отчетном месяце был обусловлен ускорившейся динамикой цен в добывающем секторе промышленности. Так, в «Добыче полезных ископаемых» цены выросли на 1,5% против снижения на 0,6% в мае текущего года. Поведение цен производителей в добывающей промышленности определялось динамикой цен в «Д обыче топливно энергетических полезных ископаемых», где за месяц ИЦП составил 1,9% против 0,6% месяцем ранее. В «Обрабатывающих производствах» темпы роста цен производителей не изменились по сравнению с прошлым месяцем и составили 0,8%. За период с начала года цены выросли на 4,3%. Ускоряющаяся динамика цен производителей в отчетном месяце была зафиксирована в «Производстве кокса и нефтепродуктов», имическом производстве «Металлургическом производстве» . Напомним, что в предыдущие месяцы в ряде производств (химическое производство, производство транспортных средств и оборудования, производство машин и оборудования) цены также росли ускоренными темпами , что отчасти было связано с девальвацией рубля. Добавим, что в конце прошлого начале текущего годов в отраслях промышленности, ориентированных на производство инвестиционных товаров, наблюдалась умеренная динамика цен производителей, что свидетельствовало о слабом спросе на данный вид продукции. Добыча топл, энергетич, полезных ископ, Добыча пр очих ископаемых Производство пищевых продуктов (включая напитки), табака Текстильное и швейное производство Производство кожи, изделий из кожи, обуви Деревообработка; производство изделий из дерева Целлюлозно бумажное производство; издательская и полиграф ич, деятельность Производство кокса и нефтепродуктов Химическое производство Металлургия; производство готовых металлических изделий Производство машин и оборудования Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования Производство тр анспортных средств и оборудования Производство прочих неметаллических минеральных продуктов Производство и распределение электроэнергии, газа и воды Цены производителей в «Производстве продуктов питания, включая напитки, и табака» выросли в июне на 1, против 1, % месяцем ранее . За первое полугодие текущего года прирост цен составил 6,6%, тогда как годом ранее этот показатель был равен 1,0%. Ускоренный рост цен в значительной степени объясняется девальвацией рубля и, как следствие, удорожанием импортной сырьевой продукции. Напомним, что в данном секторе во второй половине 2013 года цены производителей практически не менялись. Примечательно, что умеренная динамика цен производителей продуктов питания в последние месяцы не сказалась на динамике цен на продо вольственные товары на потребительском рынке, где в указанный период наблюдался ускоренный рост цен. . РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР .1 Основные тенденции Валовой внутренний продук В августе Росстат опубликовал предварительную оценку динамики во 2014 г. Прирост ВВП относительно кв. г. составил 0,8% после роста на 0,9% в кв. В первом полугодии в целом ВВП вырос на ,8%, что примерно соответствует динамике первого полугодия 2013 г. (0,9%), однако существенно ниже показателя второго полуго дия 2013 г. (1,7%). По оценкам ЭЭГ, скорректированный на сезонность ВВП во кв. вырос относительно кв. на 0,3%, однако в кв. имело место снижение на 0,9%, и таким образом в первом полугодии текущего года динамика ВВП с корректировкой на сезонность пе решла в отрицательную область. июне 2014 г. основные показатели реального сектора российской экономики про демонстрировали разнонаправленную динамику. По предварительным оценкам Минэкономразвития России , прирост ВВП в годовом сопоставлении в июне состав ил 0,6% (1,3% в апреле и мае . Текущие оценки Минэкономразвития пока не приведены в соответствие с оценкой роста ВВП во кв. 2014 г., опубликованной Росстатом. расчетам ЭЭГ, скорректированный на сезонность ВВП в июне показал нулевой рост после роста на 0,2% в апреле и на 0,1% в мае. Выпуск базовых отраслей ОКВЭД с исключением сезонной компоненты в эти месяцы оставался примерно постоянным (+0,1 в апреле и мае, ,1% в июне). Здесь и далее данные Минэкономразвития взяты из Мониторинга Минэкономразвития о ситуации в экономике Российской Федерации первом полугодии 2014 г. от 25 07.2014 г. 120 125 130 135 140 145 150 155 160 165 170 175 янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (дек. 2000 =100%) Очищенный от сезонности физический объем производства Физический объем ВВП Индекс выпуска базовых отраслей ОКВЭД Со стороны предложения негативный вклад в сезонно скорректированную динамику ВВП в июне внесла стагнация в сельском хозяйстве и сокращение выпуска в промышленности и транспортном секторе. В промышленности наблюдалось сокращение производства обрабатывающих отраслей, а также производства и распределения электроэнергии, газа и воды. При этом добыча полезных ископаемых показала нулевой рост с исключением сезонности. Поддержку росту ВВП в июне оказала положительная динамика объема строительных раб от. стороны спроса в июне отмечено сокращение оборота розничной торговли и нулевой рост объема платных услуг населению, но в то же время положительная динамика инвестиций в основной капитал с корректировкой на сезонность. При этом июне относительно ма я наблюдалось сокращение как экспорта, так и импорта товаров, но экспорт сокращался быстрее, и таким образом вклад чистого экспорта в динамику ВВП в июне был отрицательным. Сельское хозяйство В первом полугодии текущего года прирост сельскохозяйственного производства в годовом сопоставлении составил 1,4%. Сезонно скорректированный выпуск в июне показал нулевой рост относительно мая, а относительно декабря 2013 г. выпуск снизился на 3%. Стоит отметить, что вследствие произошедшего в прошлом году нарушения езонности по данному показателю, точность сезонно скорректированных оценок динамики выпуска в сельском хозяйстве в текущем году ниже, чем в прошлом году. По данным Росстата, од урожай 2014 г. в хозяйствах всех категорий посевы зерновых и зернобобовых ку льтур сохранились практически на уровне предыдущего года, из них пшеницы сократились на 0,2%, сахарной свеклы посеяно больше на 1,4%, овощей на 0,1%. Подсолнечника и картофеля посеяно меньше на 6,1% и 1,9% 100 105 110 115 120 125 130 135 140 145 150 155 160 165 170 175 180 янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (дек. Очищенный от сезонности физический объем продукции сельского хозяйства соответственно. В сельскохозяйственных организ ациях в июне 2014 г. по сравнению с июнем 2013 г. производство скота и птицы на убой выросло на 9,6% (в июне 2013 г. по сравнению с июнем 2012 г. на 8,4%), молока на 1,9% (сократилось на 5,3%), яиц снизилось на 2,3% (на 0,6%). В первом полугодии 2014 г. в структуре производства скота и птицы на убой отмечалось увеличение удельного веса производства свиней на убой по сравнению с первым полугодием 2013 г. Промышленное производство В течение прошлого года промышленное производство демонстрировало снижени е в среднем на 0,1% в месяц с корректировкой на сезонность. В первом полугодии 2014 г. в годовом сопоставлении выпуск в промышленности вырос на 1,5% (2,4% в апреле, 2,8% в мае, 0,4% в июне). В июне относительно мая с исключением сезонности промышленное про изводство показало снижение на 0,7% (+0,7% в апреле, +0,1 в мае). При этом сезонно скорректированный выпуск обрабатывающих отраслей, а также производство и распределение электроэнергии , газа и воды снизились в июне на 1,1% и 0,2% соответственно, а добыча полезных ископаемых показала нулевой рост. Среди обрабатывающих производств наибольший рост выпуска в годовом сопоставлении в июне 201 продемонстрировал и производство транспортных средств (11,7%) производство резиновых и пластмассовых изделий (7,2%) а также производство кокса и нефтепродуктов (6,7%) . Наибольшее падение выпуска в годовом сопоставлении наблюдалась в обработк древесины и производств изделий из дерева ( 13,0%) , в производств кожи, изделий из кожи и производство обуви ( 7,7%) , а также в производств электрооборудования ( 6,3%) 105 115 125 135 145 155 165 175 185 195 янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (дек. 2000=100%) Очищенный от сезонности промышленный выпуск по группам классификатора ОКВЭД Добыча полезных ископаемых Обрабатывающие производства Производство и распределение электроэнергии, газа и воды Строительство В прошлом году объем строительных работ сократился на 1,5%, а его недовосстановление относительно докризисного 2008 г. составило 3,4%. В первом полугодии 2014 г. выпуск в строительстве сократился н а 2,6% в годовом сопоставлении 2,8% в апреле, % в мае, +1,2 в июне). С исключением сезонности объем строительных работ вырос в июне на 1,3% после сокращения на 0,2% апреле и на 0,6% в мае. Тенденция к снижению выпуска в строительном секторе наблюдает ся с начала 2012 о состоянию на январь 2012 г. объем с троитель ных работ был на ,6% ниже докризисного максимума начала 2008 г. , а к июню 201 г. это отставание увеличилось до 14,0%. По данным Росстата, в первом полугодии 201 г. введено в действие млн кв. м. площади жилых домов, что выше уровн первого полугодия 201 . на 30,1%. В 2013 г. в целом было введено в действие млн кв. м., что на % превышает уровень 2012 г. В январе июне г. организациями всех форм собственности построено тыс. новых квартир, что на 3 больше , чем в январе июне г. 2013 г. в целом построено тыс. квартир, что на 10,3% больше, чем в 2012 г. Высокие темпы роста в 2013 г. наблюдались и по показателям ввода в действие нежилых помещений. Расхождение динамики ввода в действие помещений с динамикой объема строительных работ объясняется тем, что в и начале 2014 г. наблюдалось активное завершение множества масштабных строек, находящихся на конечной стадии строительства. Были закончены или наход ились в стадии завершения объекты «Универсиады 2013», «Олимпиады 2014», доменная печь «Россиянка» на Новолипецком металлургическом комбинате, электрометаллургический завод «НЛМК Калуга», рельсобалочный стан на Челябинском металлургическом комбинат е, шахта и два разреза в Кемеровской области, два энергоблока Саяно Шушенской ГЭС, первый в России завод 190 195 200 205 210 215 220 225 230 235 240 245 250 255 260 янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (дек. 2000 =100%) Очищенный от сезонности физический объем строительных работ по производству инсулина по принципу полного цикла, высотное здание «Меркурий Сити Тауэр» в Москве, новая сцена Мариинского театра в Санкт Петербурге и др. Завершение таких масштабных строек обусловило высокие показатели ввода в дей ствие жилых и нежилых помещений . Однако на завершающих этапах строительства, как правило, требуются относительно небольшие затра ты, что объясняет одновременную негативную дина мик объема строительных работ. Росту жилищного строительства в некоторой степени способствовало улучшение условий ипотечного жилищного кредитования. По данным Банка России средневзвешенная ставка по рублевым ипотечным кредитам, выданным в течение месяца сократилась с 12,7 12,9% в январе апреле 2013 г. до 12,0 12,3% в январе апреле 2014 г. При этом объем предоставленных рублевых ипотечных жилищных кредитов в январе апреле текущего года вырос по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года на 6,8%. Транспорт июне г. грузооборот транспорта вырос на 0,4% с исключением сезон ности после снижения на 0,2% в апреле и роста на 1,4% в мае. При этом объем грузоперевозок продемонстрировал негативную динамику в апреле июне, снизившись суммарно на 1,0% с исключением сезонности к уровню марта. Минэкономразвития приводит данные об изме нении структуры коммерческих перевозок грузов и коммерческого грузооборота по видам транспорта. По данным министерства, в июне 2014 г. по сравнению с июнем г. структуре общего объема коммерческих перевозок грузов доля железнодорожного транспорта уве личилась на п.п., дол автомобильного транспорта снизилась на 0,1 п.п., а доля внутреннего водного Бюллетень банковской статистики №6 (253) за 2014 г. 102 106 110 114 118 122 126 130 134 138 142 146 150 янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (дек. 2000 = 100%) Очищенный от сезонности грузооборот транспорта и объем перевозок грузов Перевозки грузов Перевозки грузов железнодорожным транспортом Грузооборот транспорта транспорта выросла на 0 1 п.п. В структуре коммерческого грузооборота доля железнодорожного транспорта увеличилась на п.п. доля автомобильного транс порта снизилась на 0,2 п.п. , доля внутреннего водного транспорта снизилась на 0,1%, а доля морского транспорта сократилась на 0,3 п.п. Инвестиции в основной капита В апреле, мае и июне 2014 г. темпы изменения инвестиций в основной капитал с исключением сезонности составили +0,2%, 0,2% и +0,6% соответственно. В годовом сопоставлении инвестиции в основной капитал в июне выросли на 0,5% после снижения на 2,7% в апреле и на 2,6% в мае (в январе июне сокращение в годовом сопоставлении составило 2,8%). Падение инвестиций в начале текущего года частично объясняется существенным сокращением объема строительных работ, которое наблюдалось также в прошлом году и было связано в основном с завершением масштабных строек. Уже с начал прошлого года динамика собственных средств предприятий организаций перешла в негативную зону , что оказало негативное влияние на инвестиционную активность. По данным Росстата, в 2013 г. сальдированный финансовый результат деятельности предприятий и организаций по основным видам экономической деятельности сократился относительно 2012 г. на . При этом сумма прибыли сократилась на 5,1%, а сумма убытков выросла на 73,2%. В январе мае 2014 г. сальдиров анный финансовый результат сократился на 10,9% относительно января мая 2013 г., причем сумма прибыли показала небольшой рост (5,7%), а сумма убытков возросла на 61,2%. Негативное влияние сокращения собственных средств предприятий на инвестиции в основной к апитал в некоторой мере компенсируется стабильной динамикой кредитования. По данным Банка России, прирост кредитования нефинансовых организаций за 12 месяцев, предшествующих отчетной дате, составил 12,9% по состоянию на конец 2013 г. и сохранился на том же уровне по состоянию на конец мая 2014 г. При этом наблюдалось небольшое увеличение средневзвешенной ставки по рублевым кредитам нефинансовым организациям сроком более 1 года (с 10,6% в декабре 2013 г. до 11,0% в апреле 2014 г.). Потребление Прошлый год в целом характеризовался ухудшением потребительских ожиданий населения в первом полугодии 2013 г. ндекс потребительской уверенности повы сился на .п., но во втором полугодии снизился на 5 п.п. до 11%. При этом реальные располагаемые доходы в выросли на 3,3% (на 4,6% в 2012 г.), а реальная заработная плата на 5,2% (на 8,4% в 2012 г.). На фоне ухудшения потребительских ожиданий и замедления динамики доходов прирост оборота розничной торговли снизился с 6,3% в 2012 г. до 3,9% в 2013 г. В текуще м году потребительские ожидания существенно улучшились индекс потребительской уверенности в кв. вырос по сравнению с IV кв. 2013 г. на 5 п.п. В январе июне реальная зарплата выросла на 3,3% в годовом сопоставлении, но реальные располагаемые доходы сни зились на 0,2%. Тем не менее на фоне позитивной динамики зарплаты и улучшения потребительских ожиданий розничный товарооборот в январе июне 2014 г. вырос на 2,7% в годовом сопоставлении. Финансы предприятий реального сектора Сальдированный финансовый рез ультат деятельности организаций в мае 201 г., по оценке , составил 12,8% ВВП, что примерно соответствует уровн ю мая г. % ВВП). При этом сумма прибыли и сумма убытков составили % и 1,2% ВВП сравнении с 13,6 % и % ВВП соответственно в мае За 2013 г. объем кредитования в номинальном выражении вырос на 1 %, а прирост кредитования в реальном выражении (скорректированный на индекс цен производителей промышленных товаров) относительно декабря 2012 г. составил %. За 180 190 200 210 220 230 240 250 260 270 280 янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (дек. 2000 = 100%) Внутренний спрос с исключением сезонности Инвестиционный спрос Потребительский спрос Всего -30 -20 -10 янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 % ВВП Динамика прибыли/убытков предприятий Сумма прибыли Сумма убытков Сальдированный финансовый результат январь май 2014 г. номинальный объем кредитов увеличился на 8,1 при росте реального кредитования на 4,5% относительно декабря. .2 Динамика выпуска в отдельных отраслях июне 2014 г. некоторые отрасли обрабатывающего сектора промышленности продемонс трировали падение объема производства с исключением сезонности относительно апреля. При этом анализ сезонно скорректированных рядов объема производства показывает, что тенденция к долговременному сокращению выпуска наблюдается в целлюлозно бумажном произво дстве 0,1% в среднем в месяц с исключением сезонности в июне 2013 г. июне 2014 г.), в производстве кокса и нефтепродуктов ( 0,7%), в производстве транспортных средств ( 0,4%), а также в категории «прочие производства» ( 0,3%). Выпуск транспортных средс тв снижается вследствие сокращения внутреннего инвестиционного спроса. Целлюлозно бумажное производство и производство кокса и нефтепродуктов также снижаются из за уменьшения внутреннего спроса, поскольку внешний спрос на продукцию данных отраслей со сторо ны европейских торговых партнеров России характеризуется в целом позитивной динамикой. Таблица 5. : Темпы роста выпуска по видам деятельности в промышленности (% к предыдущему периоду , с исключением сезонного фактора) Июнь Май Апрель Июнь 2014 Июнь 2013 Июнь 2014 Промышленное производство, всего 0ⰷ 0ⰱ 0ⰰ 0ⰱ Добыча полезных ископаемых 0ⰰ 0ⰰ 0ⰲ 0ⰱ Обрабатывающие производства 1ⰱ 0ⰱ 0ⰲ 0ⰱ Производство пищевых продуктов 0,7 1,9 0,6 0,2 Текстильное и швейное производство 4,2 2,2 0,8 0,2 Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви 1,7 6,7 2,4 0,4 140 240 340 440 540 640 740 840 3000 5000 7000 9000 11000 13000 15000 17000 19000 21000 23000 25000 27000 янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 дек. 2000 = 100% млрд. руб. Объем кредитов предприятиям и организациям В номинальном выражении (левая ось) корректировкой на индекс цен производителей (правая ось) Июнь Май Апрель Июнь 2014 Июнь 2013 Июнь 2014 Обработка древесины и производство изделий из дерева 1,3 1,0 0,5 1,0 Целлюлозно бумажное производство 0ⰳ 8ⰸ 4ⰴ 0ⰱ Производство кокса и нефтепродуктов 1ⰴ 1ⰹ 0ⰳ 0ⰷ Химическое производство 3ⰳ 2ⰰ 0ⰵ 0ⰱ Производство резиновых и пластмассовых изделий 0ⰶ 0ⰹ 1ⰰ 0ⰵ Производство прочих неметаллических минеральных изделий 0ⰴ 0ⰱ 0ⰳ 0ⰱ Металлургическое производство 2ⰰ 0ⰷ 0ⰱ 0ⰷ Производство машин и оборудования 2ⰷ 0ⰶ 3ⰹ 0ⰴ Производство электрооборудования 1ⰳ 0ⰰ 0ⰴ 0ⰲ Производство транспортных средств 1ⰶ 2ⰰ 0ⰷ 0ⰴ Прочие производства 7ⰶ 6ⰴ 1ⰷ 0ⰳ Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 0,2 0,1 0,7 1,4 Источник: Росстат, расчеты ЭЭГ янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 млрд. куб. м. млн. т. Добыча нефти и природного газа с исключением сезонности Нефть добытая (левая ось) Газ природный и попутный (правая ось) 110 120 130 140 150 160 170 180 190 янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (дек. 2000 г.=100%) Динамика выпуска с исключением сезонности Производство пищевых продуктов желлюлозно бумажное производство 100 110 120 130 140 150 160 170 180 янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (дек. 2000 г.=100%) Динамика выпуска с исключением сезонности Производство кокса и нефтепродуктов еимическое производство 100 115 130 145 160 175 190 205 220 янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (дек. 2000 г.=100%) Динамика выпуска с исключением сезонности Металлургическое производство Производство машин и оборудования 100 130 160 190 220 250 280 310 340 370 янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (дек. 2000 г.=100%) Динамика выпуска с исключением сезонности Производство электрооборудования Производство транспортных средств 106 108 110 112 114 116 118 120 122 124 126 янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр июл окт янв апр 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (дек. 2000 г.=100%) Производство и распределение электроэнергии, газа и воды с исключением сезонности . ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИ НАНСЫ Исполнение расширенного и консолидированного бюджетов в 2014 году Таблица 5. Структура расширенного бюджета РФ в январе мае 2014 года, %ВВП Янв. май Янв. май Номинальное изменение (%) Расширенный бюджет Доходы Расходы Профицит (+)CДефицит ( Консолидированный бюджет Доходы Расходы Профицит (+)CДефицит ( Первичный профицит (+)Cдефицит ( Федеральный бюджет Доходы Расходы Профицит (+)CДефицит ( Первичный профицит (+)Cдефицит ( Консолидированные бюджеты субъектов РФ Доходы Расходы Профицит (+)CДефицит ( Государственные внебюджетные фонды Доходы Расходы Профицит (+)CДефицит ( По данным Федерального казначейства, доходы расширенного бюджета в январе мае 2014 года составили 10572 млрд рублей или 38,1% ВВП по сравнению с 37,5% ВВП в предыдущем году. В январе мае 2014 года доходы расширенного бюджета по отношению к ВВП увеличились по сравнению с уровнем прошлого года за аналогичный период на 0,6 п.п. ВВП. Расходы расширенного бюджета сос тавили 9520 млрд рублей или 34,3% ВВП по сравнению с 35,3% ВВП в предыдущем году. В январе мае 2014 года произошло уменьшение расходов расширенного бюджета по отношению к ВВП на 1,0 п.п. ВВП. Данные по исполнению расширенного бюджета публикуются с лагом примерно в два месяца. Таким образом, кассовый профицит расширенного бюджета состави л в январе мае 2014 года 1053 млрд рублей или 3,8% ВВП по сравнению с профицитом 2,3% ВВП в предыдущем году. Доходы консолидированного бюджета составили в январе мае 2014 года 8729 млрд рублей или 31,4% ВВП по сравнению с 30,8% ВВП в предыдущем году. Расходы консолидированного бюджета составили 7952 млрд рублей или 28,6% ВВП по сравнению с 29,0% ВВП в предыдущем году. Процентные платежи составили 206 млрд рублей или 0,7% ВВП, что соответствует уровню предыдущего года. Непроцентные расходы 7746 млрд р ублей или 27,9% ВВП по сравнению с 28,3% ВВП в предыдущем году. Таким образом, кассовый профицит консолидированного бюджета составил в январе мае 2014 года 777 млрд рублей или 2,8% ВВП по сравнению с профицитом 1,8% ВВП в предыдущем году. Первичный проф консолидированного бюджета составил 983 млрд рублей или 3,5% ВВП по сравнению с профицитом 2,5% в предыдущем году. В таблице 5.2 приведены данные по основным видам доходов и расходов расширенного бюджета в текущем году по сравнению с предыдущим: блица 5. : Основные показатели расширенного бюджета Янв. май. 2013, млрд руб. Янв. май. 2013, % Янв. май 2014, млрд руб. Янв. май 2014, % Номин. измен., Доходы расширенного бюджета 9441,5 37,5 10572,3 38,1 Соц. взносы 1694,0 6,7 1853,9 6,7 Налог на прибыль 910,5 3,6 929,2 3,3 Подоходный налог 914,1 3,6 978,9 3,5 НДС 1366,4 5,4 1570,7 5,7 акцизы 362,8 1,4 419,3 1,5 Налоги на природные ресурсы 1048,8 4,2 1244,0 4,5 Налог на имущество 390,0 1,5 409,9 1,5 Таможенные пошлины 1932,1 7,7 2270,8 8,2 Импортные пошлины 322,6 1,3 311,3 1,1 Экспортные пошлины 1609,5 6,4 1959,4 7,1 Прочие доходы 822,9 3,3 895,7 3,2 Расходы расширенного бюджета 8871,4 35,3 9519,8 34,3 Общегосударственные вопросы 520,5 2,1 574,3 2,1 Национальная оборона 969,1 3,9 1297,0 4,7 Национальная безопасность и правоохранительная деятельность 704,8 2,8 769,8 2,8 Национальная экономика 901,8 3,6 1023,7 3,7 Жилищно коммунальное хозяйство 250,6 1,0 284,6 1,0 Охрана окружающей среды 16,4 0,1 23,1 0,1 Образование 1139,2 4,5 1215,6 4,4 Культура, кинематография 127,5 0,5 138,3 0,5 Здравоохранение 828,3 3,3 893,6 3,2 Социальная политика 3128,1 12,4 2975,3 10,7 Спорт 68,7 0,3 72,1 0,3 Янв. май. 2013, млрд руб. Янв. май. 2013, % Янв. май 2014, млрд руб. Янв. май 2014, % Номин. измен., СМИ 45,7 0,2 46,2 0,2 Обслуживание государственного и муниципального долга 170,8 0,7 206,0 0,7 Обслуживание государственного внутреннего и муниципального долга 136,6 0,5 164,6 0,6 Обслуживание государственного внешнего долга 34,2 0,1 41,4 0,1 Непроцентные расходы 8700,6 34,6 9313,7 33,5 Повышение доходов происходило в основном за счет экспортных пошлин В наибольшей степени упали расходы на социальную политику на 1,7 п.п ВВП, что связано с уменьшением трансферта в Пенсионный Фонд России из федерального бюджета. При этом в январе мае 2014 года расходы по статье «оборона» оказались выше уровня расходов в соответствующем периоде 2013 года на 0,8 п.п. ВВП. Исполнение федерального бюджета в 2014 году Доходы федерального бюджета в январе июле 2014 оказались на 0,2 п.п. ВВП выше поступлений аналогичного периода 2013 года. Увеличение доходов произошло за счет нефтегазовых поступлений и объясняется ростом с 2014 года налоговой нагрузки в нефтегазовом секторе и сильным ослаблением курса национальной валюты. Непроцентные расходы (18,2%ВВП) федерального бюджета в январе июле 2014 года (по отношению к ВВП) упали на 0,7% . В номинальном выражении расходы по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года возросли на 8%. Процентные расходы федерального бюджета (0,6% ВВП) в январе июле 2014 года остались на том же уровне по сравнению с январем июлем 2013 года. В номинальном выражении процентные расходы увеличились по сравнению с январем июлем предыдущего года на 12%. При этом около 76% этих расходов связано с выплатой процентов по внутреннему долгу. В январе июле 2014 года федеральный бюджет был исполнен с профицитом 1,7% ВВП по сравнению с профицитом в 0,8% ВВП в аналогичном периоде 2013 года. Ненефтегазовый дефицит бюджета составил 9,0% ВВП по сравнению с 9,2% ВВП в январе июле п редыдущего года. Таблица 5. : Исполнение федерального бюджета в 2014 Янв. июл. Янв. июл. Июл. 2013 Июл. 2014 Данные по кассовому исполнению, % ВВП Доходы, всего Нефтегазовые доходы Ненефтегазовые доходы Расходы Обслуживание долга Непроцентные расходы на кассовой основе Профицит (+)CДефицит ( внутреннее финансирование внешнее финансирование Первичный профицит(+)Cдефицит( Ненефтегазовый дефицит Использование нефтегазовых доходов бюджета, млрд руб. Поступления в Резервный фонд Поступления в ФНБ Использование средств Резервного фонда Использование средств ФНБ Резервный фонд на конец периода ФНБ на конец периода Доходы По предварительным данным , доходы федерального бюджета в январе июле 2014 года составили 20,4% ВВП, что всего на 0,2 п.п. ВВП выше поступлений семи месяцев 2013 года. Рост поступлений произошел целиком за счет нефтегазовых доходов, которые выросли до 10,7% ВВП (на 0,7 п.п. ВВП). Увеличение нефтегазовых поступлений можно объяснить ростом с 2014 года налоговой нагрузки по НДПИ на нефть и газ, произошедшей в рамках «налогового маневра», а также существенным ослаблением рубля, имевшим место в начале 2014 года (реальное ослабление рубля в январе июле 2014 года составило 5,9% к аналогичному периоду прошлого года). Отметим при этом, что в связи с техническими причинами с тавка экспортной пошлины на нефть в январе 2014 года была рассчитана без учета понижающего коэффициента «налогового маневра», и в результате вместо «маневра» в январе произошло простое повышение налоговой нагрузки по НДПИ. Это также оказало влияние на масш таб увеличения нефтегазовых поступлений в начале 2014 года по сравнению с аналогичным периодом 2013 года. В ближайшем будущем правительство собирается компенсировать нефтекомпаниям затраты, понесенных в связи с поздним изменением расчета экспортных пошлин в рамках налогового маневра, и предлагает учитывать их при последующей уплате экспортной пошлины. Ненефтегазовые доходы в январе июле снизились на 0,4 п.п. ВВП до уровня в 9,8% ВВП. К сожалению, в предварительном отчете Минфина не содержится подробной збивки исполнения бюджета по доходам, это не позволяет понять, за счет каких именно поступлений произошло снижение доходов. Отметим при этом, что ежемесячное исполнение бюджета по ненефтегазовым доходам в целом происходит в соответствии с сезонностью этого вида поступлений. номинальном выражении доходы федерального бюджета в январе июле 2014 году составили 8255 млрд руб., что на 13% выше аналогичного показателя 2013 года. Нефтегазовые доходы выросли на 19% до 4314 млрд руб. Ненефтегазовые доходы составили 3941 млрд руб., что на 8% выше поступлений января июля 2013 года. Доходы федерального бюджета за семь месяцев 2014 года составили 57,6% от суммы, предусмотренной в Законе о федеральном бюджете на 2014 год. Объемы нефтегазовых и ненефтегазовых поступлений составили соответственно 57,7% и 57,5% от сумм, определенных бюджетным планом на 2014 год С точки зрения структуры исполнения федерального бюджета в январе июле 2014 года можно сказать, что нефтегазовые поступления составили 52,3% всех доходов федераль ного бюджета. В аналогичном периоде 2013 года этот показатель находился на уровне 49,6%. С учетом поправок в Закон о Федеральном бюджете на 2014 год, принятых в июне. Таблица : Ставки экспортных пошлин на сырую нефть, долл. США за тонну янв. февр. март апр. май июнь июль авг. сент. окт. ноя. дек. 267,0 270,7 253,6 268,9 284,0 292,1 248,8 263,8 273,5 266,5 290,6 303,8 317,5 346,6 365,0 423,7 453,7 462,1 445,1 438,2 444,1 411,4 393,0 406,6 397,5 393,7 411,2 460,7 448,6 419,8 369,3 336,6 393,8 394,8 404,5 396,5 395,6 403,3 420,6 401,5 378,4 359,3 369,2 379,8 400,7 416,4 395,9 385,7 401,0 386,3 384,4 387,0 376,1 385,0 385,2 388,4 Согласно уточненным данным Федерального казначейства доходы федерального бюджета в январе июне 2014 года составили 21,1 % ВВП, что на 0,6 п.п. ВВП больше поступлений января июня года. Рост доходов в текущем году происходит за счет нефтегазовых поступлений, которые за рассматриваемый период выросли на 0,8 п.п. ВВП (до 11,0% ВВП) по сравнению с уровнем аналогичного периода прошлог о года. Ненефтегазовые доходы снизились до 10,1% ВВП, что, в свою очередь, ниже поступлений января июня 2013 года на 0,2 п.п. ВВП. номинальном выражении доходы федерального бюджета январе июне 201 год составили 7121 млрд руб., что на 14% выше аналогичного показателя 201 года. Нефтегазовые доходы выросли на 20 % до 3703 млрд руб. Ненефтегазовые доходы составили 3417 млрд руб., что на % выше поступлений в январе июня года. Доходы федерального бюджета в январе июне 2014 года составили 49,7 % от суммы, предусмотренной в Законе о федеральном бюджете на 2014 год (с учетом последних поправок) . Объемы нефтегазовых и ненефтегазовых поступлений составили соответственно 49,5 % и 49,9 % от сумм, определенных бюджетным планом на 2014 год. Большую часть поступлений федерального бюджета обеспечили нефтегазовые доходы, доля которых в январе июне 2014 года составила 52,0% всех доходов федерального бюджета. Отметим, что в аналогичном периоде 2013 года данный показатель находился на уровне 49,5%. Таблица : Доходы федерального бюджета в январе июне 4 года Янв. июн. Янв. июн. Июн. 13 Июн. 14 Млрд руб. Доходы, всего Налог на прибыль НДС НДПИ Экспортные пошлины Импортные пошлины Прочие % ВВП Доходы, всего Налог на прибыль НДС НДПИ Экспортные пошлины Импортные пошлины Прочие Как видно из таблицы выше, по сравнению с аналогичным периодом 2013 года в январе июне 2014 года в процентах ВВП наибольший рост поступлений наблюдался по экспортным пошлинам, а наибольшее снижение по «прочим» доходам бюджета. Рост поступлений по НДС, скорее всего, объясняется «восстановлением» структуры налоговой базы по внутреннему НДС. Напомним, что в прошлом году имел место рост доли вычетов в базе НДС, связанный с реализацией крупных инфраструктурных проектов. Отметим, что несмотря на ослабление рубля и увеличение в 2014 году средневзвешенной ставки импортной пошлины до 7,54% (по сравнению со ставкой в 7,2% в 2013), импортных пошлин в 2014 году пришло меньше. Это объясняется падением объемов импорта. Снижение прочих доходов в январе июне 2014 год а связано с высокими неналоговыми поступлениями в прошлом году, носившими «разовый» характер (платеж за пользование природными ресурсами и прочи таможенны платеж Заметим также, что к июню 2014 перестал иметь значение такой фактор, как «рост объемов экспорта нефтепродуктов», который способствовал увеличению доходов бюджета в течение первого полугодия 2014 года. Это объясняется произошедшим в июне 2014 года существенным замедлением роста объемов экспорта нефтепродуктов (по сравнению с аналогичным пер иодом 2013 года). Проведенный факторный анализ показывает, что изменение доходов федерального бюджета в январе июне года по сравнению с аналогичным периодом 201 года происходило под влиянием нескольких основных факторов (см. таблицу ). Таблица : Факторы изменения доходов федерального бюджета в 201 году, в п.п. ВВП Факторы роста доходов Факторы снижения доходов Ослабление рубля ⬱Ⰰ0 Снижение объемов импорта 0ⰴ Восстановление структуры налоговой базы НДС ⬰Ⰰ2 Снижение прочих неналоговых доходов 0ⰳ Налоговый маневр (рост ставок по НДПИ и снижение ставок экспортных пошлин) +0,2 Повышение средневзвешенной ставки импортной пошлины менее 0,1 Прочие факторы 0ⰱ Всего снижение доходов федерального бюджета в январе июне 2014 года по сравнению аналогичными показателями 2013 года составило 0,6 п.п. ВВП Расходы Кассовые расходы федерального бюджета за январь июль 2014 года, по предварительной информации, составили 7579 млрд рублей или 18,8% ВВП по сравнению с 19,4% ВВП в предыдущем году. Непроцентные расходы составили 18,2% ВВП по сравнению с 18,9% в предыдущем году. 0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 янв февр мар апр май июн июл сент окт нояб дек % годового плана Непроцентные расходы федерального бюджета, помесячно 2012 год 2013 год 2014 год Непроцентные расходы по отношению к ВВП в январе июле 2014 года оказались немного ниже уровня 2013 год а и значительно ниже уровня 2012 года. Вероятно, это связано с ослаблением необходимости опережающего финансирования ряда расходов, по сравнению с двумя предыдущими годами. В таблице ниже приведена функциональная структура расходов в январе июле 2014 года (по предварительной информации). Таблица 5. : Расходы федерального бюджета по функциональной классификации Раздел Янв. июль. 2013 Янв. июль. 2014 Номинальное изменение Млрд руб. % ВВП Млрд руб. % ВВП Расходы всего 19,4 18,8 Общегосударственные вопросы 1,2 1,3 Национальная оборона 3,3 3,9 Национальная безопасность и правоохранительная деятель ность 2,8 2,7 Национальная экономика 2,3 2,3 Жилищно коммунальное хозяйство 0,2 0,2 Охрана окружающей среды 0,0 0,1 Образование 1,1 1,0 Культура, кинематография 0,1 0,1 Здравоохранение 0,7 0,6 Социальная политика 5,9 4,8 Спорт 0,1 0,1 СМИ 0,1 0,1 Обслуживание государствен ного и муниципального долга 201,3 0,6 225,9 0,6 Обслуживание государст венного внутреннего и муниципального долга 155,5 0,4 170,6 0,4 Обслуживание государст венного внешнего долга 45,8 0,1 55,3 0,1 Межбюджетные трансферты общего характера субфедеральным бюджетам 1,0 1,1 Таким образом, наибольший объем расходов в январе июле 2014 года пришелся на статью «социальная политика»: 4,8% ВВП в январе июне 2014 года и 5,9% ВВП в январе июле 2013 года. Расходы по статье «национальная оборона» в январе июле 2014 года составили 3,9 % ВВП, что превышает уровень 2013 года (3,3%ВВП). Расходы на национальную оборону и безопасность достигли за рассматриваемый период 2014 года в сумме 6,6% ВВП по сравнению с 6,1% ВВП за январь июль 2013 года, что может быть связано с реализацией государст венной программы вооружений, обеспечением безопасности проведения олимпиады, а также с событиями вокруг Украины. Расходы на национальную экономику составили 2,3% ВВП в январе июле 2014, что сравнимо с уровнем предыдущего года. Расходы по разделу «Здравоохр анение» январе июле 2014 года составили 0,6% ВВП по сравнению с 0,7% ВВП в предыдущем году. Расходы на образование составили 1,0% ВВП в январе июле текущего года по сравнению с 1,1% ВВП в предыдущем году. Расходы по обслуживанию долга по предварительно й информации составили в январе июле 2014 года 226 млрд рублей или 0,6% ВВП, по сравнению с 201 млрд руб. в предыдущем году. Из них 55 млрд рублей было направлено на обслуживание внешнего долга, а 171 млрд рублей на обслуживание внутреннего долга. В т аблице ниже представлена информация о структуре исполнения расходов федерального бюджета по сравнению с объемами расходов по направлениям, заложенными в законе о бюджете на текущий год. За первые семь месяцев текущего года расходы, в целом, были исполнены с некоторым опережением по сравнению с предыдущим годом. При этом более высокая доля исполнения расходов наблюдается по разделам «общегосударственные вопросы», «национальная оборона», «ЖКХ», «Охрана окружающей среды», «Культура и кинематография», «Межбюдж етные трансферты общего характера». По статьям «Социальная политика», и «спорт» наблюдается более низкая доля исполнения расходов. Таблица 5. : Расходы федерального бюджета по функциональной классификации, % от годового плана Янв. июль. 2013 Янв. июль. 2014 Расходы всего Общегосударственные вопросы Национальная оборона Национальная безопасность и правоохранительная деятельность Национальная экономика ЖКХ Охрана окружающей среды Образование Культура, кинематография Здравоохранение Социальная политика Спорт СМИ Обслуживание государственного и муниципального долга Межбюджетные трансферты общего характера субфедеральным бюджетам Расходы федерального бюджета по статье « Здравоохранение» представляют собой только часть расходов на здравоохранение в РФ. Значительная часть расходов финансируется за счет средств ФОМС. Также часть расходов финансируется за счет региональных бю джетов. Баланс бюджета и источники финансирования Кассовый профицит за январь июль 2014 года, по предварительной информации, составил 676 млрд рублей или, в относительном выражении, 1,7% ВВП по сравнению с профицитом 0,8% ВВП за январь июль предыдущего года. Пер вичный профицит составил млрд руб. или 2,2% ВВП по сравнению с первичным профицитом 1,3%ВВП в январе июле предыдущего года. Ненефтегазовый дефицит бюджета по предварительным данным составил в январе июле 2014 года 9,0% ВВП по сравнению с 9,2%ВВП в предыдущем году. На погашение внешнего долга, согласно предварительной оценке, в январе июле 2014 года было направлено 37 млрд руб. (около 0,1% ВВП) . Объем заимствований на внешнем рынке составил 1,2 млрд рублей (менее 0,1% ВВП). Объем средств, привлечен ных на внутреннем долговом рынке, составил 227 млрд рублей (0, % ВВП) при затратах на погашение обязательство в объеме 143 млрд рублей (0,4% ВВП). Остатки на счетах в январе июле 2014 года увеличились на 1576 млрд рублей (3,9% ВВП). Таким образом, финансирование дефицита федерального бюджета осуществлялось по предварительной информации из следующих источников: Таблица 5. : Основные источники финансирования дефицита федерального бюджета Янв. июль 2013 Янв. июль 2014 лрд руб. % ВВП Млрд руб. % ВВП Финансирование дефицита 0ⰸ 㘷㔬5 1ⰷ Внутреннее финансирование 0,7 643,1 1,6 Сальдо внутренних заимствований 0,0 83,5 0,2 Бюджетные кредиты 0,0 3,2 0,0 Курсовая разница 1,1 447,2 1,1 Изменение остатков на счетах 2,9 1 575,7 3,9 Прочее 1,2 405,0 1,0 Внешнее финансирование 0,1 32,4 0,1 Включая данные по экспортным кредитам Показатель включает у величение финансовых активов в федеральной собственности за счет средств во временном распоряжении , средств автономных и бюджетных учреждений, средств государственных компаний Нефтегазовые фонды Таблица 5. . Резервный Фонд и ФНБ в 2014 году, млрд руб. Янв. июль 2014 Резервный фонд, конец периода Поступления Изъятия Курсовая разница Резервный фонд, начало периода ФНБ, конец периода Поступления Изъятия Курсовая разница ФНБ, начало периода Объем Резервного фонда по состоянию на 1 августа 2014 года составил 3095 млрд рублей или 86,63 млрд долларов США (4,1% ВВП, ожидаемого в 2014 году). Доход от размещения средств Резервного фонда на счетах в Банке России за период с 15 января по 31 июля 2014 г. составил 9,8 м лрд рублей. Таким образом, по состоянию на 1 июля 2014 г. остатки средств на отдельных счетах по учету средств Резервного фонда составили: 38,08 млрд долларов США; 29,40 млрд евро; 5,40 млрд фунтов стерлингов. Курсовая разница от переоценки остатков средст в на указанных счетах за период с 1 января по 30 июня 2014 г. составила 235 млрд рублей. По состоянию на 1 августа 2014 г. совокупный объем Фонда национального благосостояния составил 3089 млрд рублей или 86,46 млрд долларов США (4,1% ВВП, ожидаемого в 2014 году). В целях софинансирования формирования пенсионных накоплений застрахованных лиц, уплативших дополнительные страховые взносы на накопительную часть трудовой пенсии в 2013 г., в апреле 2 014 г. часть средств Фонда национального благосостояния в иностранной валюте на счетах в Банке России, а именно 0,12 млрд. долларов США, 0,09 млрд. евро и 0,02 млрд. фунтов стерлингов, была реализована за 9,4 млрд. рублей. В июле 2014 г. часть средств Фонд а национального благосостояния в иностранной валюте на счетах в Банке России, а именно 0,04 млрд. долларов США, 0,03 млрд. евро и 0,01 млрд. фунтов стерлингов, была реализована за 3,06 млрд. рублей. Вырученные средства зачислены на счет по учету средств фе дерального бюджета Доход от размещения средств Фонда национального благосостояния на счетах в иностранной валюте в Банке России за период с 15 января по 31 июля 2014 г. составил 0,21 млрд долларов США, что эквивалентно 7,45 млрд рублей. В июле 2014 г. в федеральный бюджет поступили доходы от размещения средств Фонда национального благосостояния на депозиты во Внешэкономбанке в сумме 6,82 млрд. рублей, что эквивалентно 0,20 млрд. долларов США. Совокупный доход от размещения средств фонда на депозиты во Вне шэкономбанке с января по июль 2014 г. составил 22,01 млрд. рублей, что эквив алентно 0,64 млрд. долларов США. Курсовая разница от переоценки средств Фонда за период с 1 по 31 июля 2014 года составила 200 млрд руб. По состоянию на 1 июля 2014 г. остатки сред ств на отдельных счетах по учету средств Фонда национального благосостояния составили: 1) на отдельных счетах по учету средств Фонда национального благосостояния в Банке России: 24,42 млрд долларов США; 23,97 млрд евро; 4,35 млрд фунтов стерлингов; 2) на депозитах во Внешэкономбанке размещено 474 млрд рублей и 6,25 млрд долларов США. в долговые обязательства иностранных государств на основании отдельного решения Правительства Российской Федерации, без предъявления требования к рейтингу долгосрочной кред итоспособности, размещено 3,00 млрд. долларов США. 6. ДЕНЕЖНО КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА Динамика международных резервов По итогам июля 2014 года международны е резервы Российской Федерации снизились на 9,5 млрд долл. (или на 2,0%). Напомним, что в июне текущего года был зафиксирован прирост резервов, впервые с октября прошлого года. За семь месяцев текущего года снижение резервов составило 40,8 млрд долл. по сравнению с 24,8 млрд долл. за аналогичный период годо м ранее. Напомним, что золотовалютные резервы сокращались на протяжении большей части прошлого года. Для справки, за весь 2013 год международные резервы снизились на 28,0 млрд долл. По данным на 1 августа 2014 года объем золотовалютных резервов равнялся 468,8 млрд долл. Динамика основных компонентов международных резервов в отчетном месяце была однонаправленной. Так, стоимость монетарного золота за месяц снизилась на 0,2 млрд долл. (главным образом, в результате изменения валютного курса). Объем прочих резервных активов сократился на 9,2 млрд долл. При этом в результате операций объем валютных резервов снизился на 4,8 млрд долл., а в результате изменения валютного курса (прежде всего, ослабления курса фунта стерлингов и евро относительно доллара) на 3 ,4 млрд долл. Прочие изменения также внесли отрицательный вклад в динамику резервных активов ( 0,9 млрд долл.). С целью противодействия чрезмерному ослаблению рубля относительно мировых валют и сглаживания волатильности обменного курса, в конце прошлого начале текущего годов Банк России продавал валютные резервы В мае июне 2014 года регулятор, напротив, покупал валюту (преимущественно доллары). В июле Банк России Подр обнее об объемах валютных интервенций см. в разделе 8 «Валютный рынок». не проводил операций на валютном рынке. Напомним, что в период с июня 2012 г. по май г. Банк России практически не вмешивался в ситуацию на валютном рынке, проводя интервенции в минимальных объемах, и лишь в рамках целевых интервенций. Представители Банка России постоянно подчеркивают, что Центральный Банк намерен придерживаться заявленно го курса на переход к инфляционному таргетированию, при этом не собирается отказываться от валютных интервенций в условиях высокой нестабильности на финансовых рынках Что касается динамики капитальных потоков, то по уточненной оценке Банка России чист ый отток капитала в первом квартале 2014 года оценивается на уровне 48,8 млрд. долл. против 28,2 млрд долл. за аналогичный период годом ранее. Для справки, за весь прошлый год чистый отток капитала составил 59,7 млрд. долл. Заметный рост показателей оттока капитала в начале текущего года до значений, сопоставимых с показателями оттока в острую фазу мирового экономического кризиса 2008 2009 гг., происходил на фоне усилившихся геополитических рисков и возросших опасений относительно перспектив российской экон омики. После пика в марте, в апреле июне показатели оттока заметно снизились (по предварительным данным Банка России, во втором квартале чистый отток капитала составил 25,8 млрд долл. против 5,5 млрд долл за аналогичный период годом ранее). В ближайшие ме сяцы ожидается ослабление тенденции к оттоку капитала из России, однако оценки по итогам года неутешительные. Так, по уточненным оценкам Банка России и Минэкономразвития РФ, отток капитала на текущий год, по оптимистичному сценарию, составит порядка 90 млр д. долл., однако по мере поступления информации о новых санкциях и ответных действий России прогнозы по оттоку капитала постоянно пересматриваются (в сторону увеличение показателей оттока). Динамика денежно кредитных показателей июл е 2014 года объем де нежной базы увеличился на %. За период с начала года объем денежной базы снизился на % (против снижения на 2,5% в январе ию е 2013 года). В годовом выражении рост денежной базы ускорился до 5,0 . Напомним, в июне текущего года рост агрегата замедлилс я до минимальн ого уровн я с конца 2009 года Добавим , что темпы роста денежной базы в годовом выражении последовательно снижались на протяжении большей части 2011 2012 годов, а в 2013 году колебались в узком диапазоне 9,5 10,5%. Данные о динамике де нежной массы (агрегат М2) публикуются Банком России с лагом в 1 месяц. Вслед за снижением данного показателя в марте (на 2,2%), по итогам апреля объём М2 увеличился на 1,2%, в мае на 0,3%, а в июне на 0,6%. За период с начала года объем денежной массы снизился на 3,1% против прироста на 4,0% за аналогичный период годом ранее. По состоянию на 1 июля 2014 года объем денежной массы был равен 30,4 трлн руб. В годовом выражении темп роста денежной массы составил 6,7%. Напомним, что по итогам 2013 года при рост денежной массы был равен 14,6% против 11,9% по итогам 2012 года. В реальном выражении (с учетом инфляции) изменение М2 в июне 2014 года составило 1,0% (в годовом выражении) против 0,01% месяцем ранее. Объемы наличных денег в экономике остались неизменными по сравнению с майским значением, тогда как прирост безналичных денег в рублях составил 0,8%. В годовом выражении объем наличных денег увеличился на 4,5 %, а объем безналичных средств в рублях на Объем безналичных денег в иностранной валюте в составе широкой денежной массы в июне года снизился на 4,3%. О бъем безналичных денег в иностранной валюте составил в отчетном месяце % от объема широкой денежной массы. На протяжении последних месяц ев наблюдается крайне неустойчивая динамика безналичных денег в иностранной валюте (вследствие резких колебаний валютных курсов) , что не позволяет выявить какие либо устойчивые тенденции. Если рассматривать динамику показателя в единицах бивалютной корзины , стоит отметить, что в апреле объем безналичных денег в иностранной валюте снизился на 1,7%, тогда как в мае наблюдалось увеличение на 3,6%. В июне темпы прироста показателя вновь были отрицательными (1,9%). В годовом выражении объем (выраженный в единица бивалютной корзины) увеличился по итогам июня на (против 18,5% месяцем ранее) , что по прежнему заметно выше показател прироста рублевых депозитов. По состоянию на 1 июля 2014 г. доля наличных денег в обращении в структуре рублевой денежной массы составила 22,2%. Показатель скорости обращения денег, рассчитанный по денежному агрегату М2, втором полугодии 2013 гг. снизился до 2,4 0, а в начале 2014 года до 2,35 Показатели д енежно кредитн политик На очередном заседании Совета директоро в Банка России, состоявшемся 25 июля 2014 года, было принято решение «повысить ключевую ставку 8,00 % годовых ». В соответствующем заявлении говорится, что «п ринятое решение направлено на замедление роста потребительских цен до целевого уровня 4,0% в среднесрочной перспективе. В случае сохранения инфляционных рисков на высоком уровне Банк России прод олжит повышение ключевой ставки». Категоричный тон заявлений Банка России относительно направленности проводимой им политики объясняется необходимостью уде ржания контроля над инфляционными ожиданиями в условиях возрастающих инфляционных рисков. Напомним, что с марта 2014 года Банк России трижды повышал ставки по своим операциям. Повышение ключевой ставки в июле было неожиданным решением. Эксперты сходились в о мнении, что во втором полугодии 2014 года инфляция будет снижаться под влиянием ряда факторов: хороший прогноз урожая в новом сельскохозяйственном году, частичная заморозка тарифов на электроэнергию, газ, услуги железнодорожного транспорта, охлаждение по требительского спроса. Однако Банк России, принимаю соответствующее решение, указывает на усиление инфляционных рисков в среднесрочной перспективе, что создают «угрозу для превышения инфляцией целевого уровня в ближайшие годы». Среди наиболее значимых риск ов регулятор назвал усиление геополитической напряженности, возобновление тенденции к ослаблению рубля, что, в свою очередь, негативно влияет на цены, а также возможные изменения в налоговой и тарифной политике. По данным на конец июля инфляция замедлилас ь до 7,4% против 7,8% в июне. Вслед за снижение фактической инфляции в июле наблюдалось снижение инфляционных ожиданий. Такой вывод можно сделать на основании опроса, проводимого ФОМ по заказу Центрального банка РФ. До появления постановления о запрете им порта отдельных продовольственных товаров из стран Евросоюза, США, Норвегии, Канады и Австралии, ожидалось, что до конца года ЦБ возьмет курс на смягчение денежно кредитной политики. Основанием для изменения политики регулятора послужило бы замедление рост а ИПЦ (в годовом выражении), предсказываемое во втором полугодии текущего года. В новых обстоятельствах прогнозировать дальнейшие шаги ЦБ становится все сложнее. С одной стороны, тон последнего заявления регулятора не оставляет сомнений в том, что в случа е усиления инфляционных рисков (без указания природы последних), ставки ЦБ будут вновь повышены. С другой стороны, риски для ускорения среднесрочной инфляции (а именно среднесрочная инфляция в наибольшей степени волнует регулятора) в связи с введенным за претом невелики. Этот аргумент может использоваться Банком России при принятии решения о неизменности процентных ставок. Учитывая все вышесказанное, мы оцениваем вероятность того, что ставки будут повышены на 0,5 п.п. (скорее всего, не на сентябрьском зас едании, а ближе к концу года, когда появится информация о динамике цен на продовольствие в новых условиях), выше, чем вероятность принятия решения о сохранении ставок на текущем уровне до конца года. При этом, в любом случае, ЦБ вынужден будет пересмотрет ь цели по инфляции на текущий и следующий годы (с учетом более полной информации об изменениях в налоговой и тарифной политики в 2015 году). Напомним, что ранее Банк России не планировал менять целевой ориентир на текущий год, хотя и признает, что замедл ение инфляции до целевого уровня 5,0% в 2014 году маловероятно ». Также представители регулятора постоянно заявляют, что Банк России не намерен отказываться от политики инфляционного таргетирования, при которой задача снижения инфляции приобретает первостеп енное значение, даже при замедляющемся экономическом росте. Последние решительные шаги Центрального банка в этом направлении, определенно, повышают доверие экономических агентов к политике регулятора, что благоприятно отражается на эффективности проводимой им денежно кредитной политики. Что касается динамики процентных ставок по кредитам нефинансовым организациям (сроком до 1 года, включая «до востребования»), с начала года наблюдается последовательный рост указанной ставки (с 9,15% в январе до 10,6% в мае что представляет собой максимальное значение за последние четыре года . При этом в марте апреле было зафиксировано снижение ставки по среднесрочным кредитам (от 1 года до трех лет): до 10,87% в марте и 10,82% в апреле против 11,26% в феврале. В мае став ка по среднесрочным кредитам вновь выросла (до 11,19%). Напомним, что снижение ставок по среднесрочным и долгосрочным кредитам наблюдалось на протяжении всего прошлого года. Ставки по кредитам физическим лицам , неожиданно снизившиеся в апреле (до 20,97% против 23,78% в марте), в мае резко выросли до 24,89%. При этом ставки по кредитам свыше года , напротив, снизились в отчетном месяце до 17,67% против 17,74% в апреле 2014 года. Что касается прогнозов ставок по кредитам как нефинансовым организациями, так и физическим лицам, то в ближайшие месяцы мы ожидаем рост процентных ставок на фоне более жесткой политики Банка России. В то же время, по мнению Банка России, «низкая экономическая активность ограничивает с прос на кредиты и рост процентных ставок по ним». В условиях сохраняющихся высоких процентных ставок по кредитам, а также возросшей неопределенности относительно развития российской экономики темпы прироста кредитов реальному сектору демонстрировали в конц е 2012 начале 2013 гг. ярко выраженную тенденцию к снижению. С марта 2013 года темпы роста объем кредитов, выданных предприятиям, в годовом выражении стабильно держатся на уровне 12%. В марте апреле 2014 года рост объемов кредитования корпоративног о сектора ускорился до 2,2% и 2,0% соответственно (здесь и далее с поправкой на изменение курса доллара), в том числе, и под влиянием сезонных факторов. В мае и июне рост объемов кредитов нефинансовому сектору замедлился до 0,9% и 0,5% соответственно (для сравнения, в мае прошлого года прирост был равен 0,1%, а в июне 0,7%). За период с начала года объемы кредитования реального сектора выросли на 7,3% (против 3,6% за аналогичный период годом ранее). В годовом выражении рост данного показателя замедлился п о итогам первого полугодия текущего года до 14,8% против 10,8% по итогам 2013 года. Одна из причин ускорения роста объемов корпоративных кредитов в последние месяцы желание заемщиков получить кредиты по более низкой ставке в условиях ожидающегося роста ставок в будущем. Другая возможная причина ускорения кредитования реального сектора в начале 2014 года ограничение доступа к зарубежным займам для российских компаний в условиях усилившихся геополитических рисков. инамика объемов кредитования реальног о сектора в 2014 года будет определяться макроэкономическими условиями и геополитическими факторами, однако не стоит рассчитывать на значимое ускорение кредитования в корпоративном сегменте в среднесрочной перспективе. Январский темп прироста объем кред тов, выданных физическим лицам, был равен 0,0% (с поправкой на курс), тогда как с февраля, следуя сезонным закономерностям, рост кредитов последовательно ускорялся и составил 1,8% по итогам апреля. В мае и июне прирост объемов розничных кредитов был равен 1,1% и 1,2% соответственно. За шесть месяцев накопленные темпы прироста составили 6,8%. Для сравнения, за аналогичный период годом ранее прирост розничных кредитов равнялся 13,4%. Если рассматривать динамику объемов розничных кредитов в годовом выражении , то здесь прослеживается выраженная тенденция к замедлению роста относительно пиковых значений, зафиксированных в середине 2012 года (20,9% в июне 2014 года против 33,9% годом ранее и 43,4% в июне 2012 года). Снижение темпов роста кредитного портфеля в последние месяцы объясняется замедлением роста доходов населения ростом процентных ставок, снижение уровня потребительской уверенности населения , а также мерами, принимаемыми Банком России для ограничения темпов роста потребительского кредитования (в пер вую очередь, необеспеченных потребительских кредитов) По всей видимости, в ближайшие месяцы указанная тенденция продолжится. Добавим, что на фоне роста неопределенности в экономике России, в начале текущего года резко возрос спрос на ипотечные кредиты. На селение рассматривает покупку недвижимости как более надежные способ инвестирования и сохранения накоплений по сравнению с депозитами и другими финансовыми инструментами. С другой стороны, те, кто планировал взять ипотеку в ближайшие месяцы, торопятся полу чить кредит по более низким ставкам. С начала текущего года отмечаются резкие колебания объемов депозитов населения, что связано с ростом неопределенности в экономике в целом и отдельно в банковском секторе, а также с колебаниями курсов валют. В июне 201 4 года объемов депозитов населения увеличился на 0,8%, тогда как месяцем ранее наблюдалось снижение объемов на 0,5%. При этом в отчетном месяце значимо увеличился объем рублевых депозитов (на 1,4%), тогда как объем валютных вкладов, напротив, сократился а 1,7%). С начала года объем вкладов населения сократился на 0,4% против прироста на 9,7% за аналогичный период годом ранее. В годовом выражении темпы роста замедлились до минимального уровня 8,0%. Как уже говорилось выше, снижение привлекательности бан ковских вкладов связано с несколькими факторами, среди которых: отзыв лицензий у ряда российских банков, в том числе крупных кредитных организаций, рост политической и экономической напряженности на фоне событий на Украине, санкции в отношении некоторых ба нков. Наиболее заметно с начала года сократились рублёвые депозиты (на 2,2%). Отток рублевых депозитов был вызван усилением тенденции к ослаблению рубля. В апреле июне наблюдалась некоторая коррекция на валютном рынке, что благоприятно отразилось на динам ике рублевых вкладов. В отчетном месяце объем краткосрочных вкладов увеличился на 4,5%, а объем долгосрочных вкладов на 1,2%. В то же время объем среднесрочных вкладов снизился на 1,2%. В годовом выражении прирост рублёвых депозитов составил в июне 6,8%. Снижение объемов валютных депозитов наблюдается четвертый месяц подряд. В условиях высокой волатильности обменных курсов динамику валютных депозитов имеет смысл рассматривать в единицах бивалютной корзины. Так, в январе объем валютных депозитов увеличилс я на 3,2%, тогда как в последующие месяцы темпы роста были гораздо скромнее. В апреле наблюдалось снижение валютных депозитов на 1,0%, а в мае и июне был зафиксирован прирост на 0,5% и 0,7% соответственно. За период с начала года объем валютных депозито в увеличился на 4,5% против 5,4% за шесть месяцев 2013 года. В годовом выражении рост данного показателя замедлился до 7,3%. В январе июне текущего года наиболее востребованными были краткосрочные валютные вклады и вклады «до востребования». Среднесрочные и долгосрочные валютные вклады росли более скромными темпами или даже сокращались. Анализ динамики депозитов населения показывает, что в условиях неопределенности население не рассматривает банковские депозиты (как в рублях, так и в валюте) как надежный ин струмент сохранения сбережений и ищет альтернативные способы сохранить накопления. Понижательная динамика процентных ставок по вкладам на фоне роста инфляции также не способствовала росту привлекательности банковских депозитов. Так, процентные ставки по с рочным депозитам (сроком до 1 года) последовательно снижались на протяжении большей части прошлого года. В начале текущего года эта тенденция продолжилась. Лишь в апреле мае отмечалось незначительное увеличение процентных ставок по вкладам (до 6,04% и 6,06 % соответственно). Ставки по долгосрочным депозитам также снизились в начале года до 7, % в марте, а в апреле мае выросли до и 7,85% соответственно Более оперативная статистика по ставкам, отражающая динамику максимальной процентной ставки по вкладам в рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, свидетельствует о продолжении тенденции к росту процентных ставок. Указан ная ставка в конце прошлого начале текущего годов колебалась в диапазоне 8,3 8,4%, а в апреле июле наметился рост процентных ставок (до 9,0% в июле 2014 года). В ближайшие месяцы мы ожидаем увеличения процентных ставок по рублевым депозитам в условиях ст руктурного дефицита ликвидности, роста ставок по операциям Банка России и ускоряющейся инфляции. Состояние денежного рынка На протяжении июля 201 года наблюдалась стабильно напряженная ситуация с квидностью банковского сектора. С уммарный объем средств кредитных организаций на корр. счетах и на депозитных счетах в Банке России большую часть отчетного месяца колебался в диапазоне 1100 млрд долл. , а процентная ставка колебалась в районе верхней границы процентного коридора ЦБ РФ, установленного на уровне 8,5% (с 28 июля 9,0%). В среднем за месяц указанная ставка составила, как и месяцем ранее, 8,2%. Общая з адолженность кредитных организаций перед Банком России достигла по итогам отчетного месяца рекордного уровня (5,3 трлн руб.), а чистая задолж енность составила на конец июля 4,0 трлн руб. Добавим, что в начале текущего года негативное влияние на ликвидность банковского сектора оказывала политика Банка России, который активно проводил интервенции на валютном рынке с целью поддержки курса рубля. В мае июне 2014 года регулятор, напротив, покупал валюту, что благоприятно отразилось на динамике ликвидности. С целью обеспечения банковского сектора необходимыми объемами ликвидности Банк России проводил операции по предоставлению денежных средств пр еимущественно в форме аукционов прямого РЕПО. В июле текущего года объем операций прямого РЕПО с ЦБ РФ составил 13,2 трлн руб. против 14,5 трлн руб. месяцем ранее. Напомним, что с февраля 2014 года Банк России прекратил проведение аукционов РЕПО на срок "1 день" на ежедневной основе, при этом Банк России заявил об использовании «аукционов РЕПО на срок от 1 до 6 календарных дней в качестве операций "тонкой настройки" в случае возникновения резких изменений уровня ликвидности банковского сектора». Согласно заявлению регулятора, решение о проведении операций «тонкой настройки», сроках и объемах предоставляемых средств будет приниматься исходя из сводного прогноза ликвидности банковского сектора. В июле Банк России трижды прибегал к инструментам «тонкой наст ройки». Также в июле Банк России дважды проводил аукционы по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами, по плавающей процентной ставке (сроком на 3 и на 12 месяцев). Общий объем предоставленных денежных средств по итогам аукционов оценивае тся в 1,2 трлн. рублей. В условиях санкций, наложенных на ведущие коммерческие банки, и фактического закрытия мировых финансовых рынков для российского банковского сектора, спрос на денежные средства, предоставляемые Банком России, будет расти. Что касает ся поддержки денежного рынка со стороны Казначейства РФ, то в июле было проведено аукционов, на которых банки привлекли на депозиты 0, трлн руб. Отметим, что в последние месяцы Казначейство России более активно стало размещать свободные средства в рам ках депозитных аукционов. 7. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК Средний курс рубля к доллару в июле сложился на уровне 3 руб.Cдолл.; таким образом, по сравнению с июне м, номинальное ослаб ление составило 7%. С точки зрения динамики компонент платежного баланса, подобное небольшое снижение курса рубля объяснялось сокращением экспортных доходов на фоне падения цен на нефть и умеренным оттоком капитала (1,0 2,5 млрд долл., согласно оценкам экспертов). Внутримесячная динамика курса доллара характеризовалась его резки м увеличением после принятия «секторальных» санкций США и ЕС 16 и 29 июля против финансового, оборонного и нефтедобывающего секторов российской экономики (санкции, в частности. существенно затруднили рефинансирование зарубежных обязательств). На конец ме сяца курс американской валюты достиг 35,73 руб. долл. еальное ослаб ление рубля к доллару в июле по сравнению с июнем сложилось в размере 0,3%; по сравнению с декабрем г., оно составило 2,4%. Средний курс рубля к евро в июле сложился на уровне руб.Cевро ( ослаб ление на по отношению к июньскому значению ); по состоянию на конец месяца курс составил 47,90 руб. евро . Реальный курс рубля к евро в июле увеличился на % по сравнению с июнем; по сравнению с дека брем 2013 г. укрепление составило 0,4%. Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам сократ ился в июле на по отношению к июню; по сравнению с декабрем 2013 г., укрепление составило 1,4%. Мировой валютный рынок Среднемесячный курс евро к доллару в июле составил 1,3 долл.Cевро; по сравнению с июне м, номинальное ослаб ление составило %. Внутримесячный тренд курса евро был понижательным на фоне роста геополитической напряженности, сокращения индексов потребительской и бизнес уверенности, низкого уровня инфляции (по итогам июля она составила 0,4% в годовом выражении это самое низкое значение с кризисного 2009 г.; на дефляционный тренд указывает также падение ставок по германским гособлигациям до рекордно низких значений; соответственно, растет вероятность принятия Е ЦБ программы, аналогичной «количественному смягчению» в США). На конец месяца курс единой европейской валюты составил 1,338 долл. евро, что стало самым низким значением с начала года. В кратко и среднесрочной перспективе высоки риски дальнейшего снижен ия курса евро. Это связано как с «расхождением» трендов денежно кредитной политики в ЕС и США (ФРС, по всей вероятности, полностью свернет программу «количественного смягчения» в октябре 2014 г. и, по оценкам экспертов, может приступить к повышению базовых ставок во 2 кв. 2015 г.), так и со значительно более благоприятной динамикой выпуска в США: во 2 кв. 2014 г.рост ВВП составил 4,0% (квартал к кварталу, в годовом выражении), в то время как для Франции, Германии и Италии этот показатель прогнозируется на у ровне 0,8%, 0% и 0,8% соответственно. Добавим, что, согласно оценкам Еврокомиссии, издержки от санкций ЕС в отношении РФ и российских контрсанкций могут составить около 0,3 п.п. ВВП Еврозоны по итогам 2014 г., так что во второй половине 2014 г. можно ожид ать дальнейшего снижения темпов роста европейской экономики. Внутренний валютный рынок На фоне ослабления рубля к доллару и евро стоимость бивалютной корзины в июле несколько увеличилась; ее с реднее значение составило 40,18 руб., что на 13 коп бол ьше, чем в июне На конец месяца стоимость бивалютной корзины достигла 41,20 руб. В июле Банк России впервые с марта 2013 г. не выходил на валютный рынок не проводил ни «накопленных» интервенций, направленных на снижение волатильности курса рубля, н и интервенций в целях пополнения суверенных фондов РФ (для сравнения, в июне регулятор скупил . 1,36 млрд долл. и 0,11 млрд евро). Соответственно, границы плавающего операционного интервала бивалютной корзины в июле не изменялись.(36,40 руб. и 43,40 руб.). Добавим, что отсутствие интервенций обусловило некоторый рост волатильности курса доллара (на 2,5%); и евро (на 8,5%); волатильность стоимости бивалютной корзины увеличилась на 6,0%. 8. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ Государственный долг На 1 августа г. общий объем государственного внутреннего долга РФ, выраженного в государственных ценных бумагах (ОФЗ ГСО ОВОЗ ), составил млрд. руб. и за месяц увеличился на 35,1 млрд. руб. или на 0,8% (с начала года вырос на 98,7 млрд. руб. или на 2,2%). июле привлечение внутреннего долга в объеме 29,6 млрд. руб. было осуществлено на трех аукционах по размещению ОФЗ ПД. Плановые аукционы 23 и 30 июля были отменены в связи с неблагоприятной конъюнктурой. Вместе с тем, с 11 по 17 июля были (впервые с начала года) доразмещены несколько выпусков ОФЗ ПД без проведения аукциона, в объеме 5,5 млрд. руб. В 2014 году (в соответствии с № 34 ФЗ от 02.12.2013 О федеральном бюджете на 2014 год и на плановый период 2015 и 2016 годов ») чистое привлечение внутреннего дол га в госбумагах было предусмотрено в объеме 485,0 млрд. рублей, что предполагало валовое привлечение внутреннего долга в ценных бумагах на уровне 808,7 млрд. руб. Последние поправки, вступившие в силу 30.06.14, существенно сократили программу заимствований : чистое привлечение внутреннего долга до 135,0 млрд. руб., валовое привлечение до 658,7. Привлечение внешнего долга в госбумагах в 2014 г. не предусмотрено (ранее предполагалось в эквиваленте 233,8 млрд. руб.). Верхний предел государственного внутреннег о долга России, запланированный на конец 2014 г., в соответствии с принятыми поправками, сокраще на 357 млрд руб. млрд руб., внешнего долга млрд . долл. млрд. долл. Информация об аукционах В июле Минфин РФ провел три аукциона п о размещению ОФЗ ПД. На них были предложены два выпуска, вошедших в обращение в 2013 г. (26214 и 26216). Средневзвешенный срок до погашения размещенных в июле госбумаг составил 5,2 лет (в июне 9,5 лет). Напомним, что в соответствии с Бюджетным кодексом, к внутреннему долгу Российской Федерации относятся обязательства, выраженные в национальной валюте, в том числе рублевые еврооблига ции, а к внешнему долгу обязательства в иностранной валюте. Этот подход отличается от методологии платежного баланса (используемой Банком России), в соответствии с которой внешним долгом является долг перед нерезидентами. Таблица 9.1: Аукционы по размещению ОФЗ в июле Дата аукциона Тип бумаги ОФЗ ОФЗ ОФЗ Номер выпуска RMFS RMFS RMFS Дата погашения Дней до погашения Объем предложения, млн. руб. Объем спроса по номиналу, млн. руб. Объем размещения, млн. руб. Цена отсечения, % от номинала Доходность по средневзвешенной цене, % в год Источник: Минфин Средние показатели результативности проведенных в июле аукционов были неплохими, сравнимыми с июньскими. Совокупный спрос по отношению к предложению составил 1,75 (в июне 1,35); коэффициент размещения (отношение размещенного объема к эмиссии) 0,84 (в июне 0,81). Внутренний рынок Объем рынка ГКО ОФЗ по итогам июля составил 3733,5 млрд. руб. и за месяц увеличился на 0,9% (с начала года округленно не изменился, +0,0%). Среднее значение доходности государственных облигаций , выраженное индексом Cbonds GBI YTM июле составило 8,5 % и ухудшилось по сравнению с июньским значением (+30 б.п.). Информация по рассматривавшем уся ранее индексу RGBY с 2014 г. не публикуется ММВБ. Источник: Cbonds На конец июля объем рынка региональных и муниципальных облигаций составил 495,2 млрд. руб. и за месяц возрос на 9,6 млрд. руб. или на 2 ,0% (с начала года 0,7%). Средневзвешенная доходность субфедеральных облигаций по индексу Cbonds Muni (простая) в июле прибавила 34 б.п. по сравнению с предыдущим месяцем, составив 9,10%. В июле крупные выпуски облигаций разместили такие регионы, как Сама рская область (объемом 12 млрд. руб. на 7 лет, доходность первичного размещения составила 10,38%), Ярославская область (5 млрд. руб. на 5 лет, доходность п.р. 10,6%) и Республика Саха (2,5 млрд. руб. на 7 лет, с доходностью п.р. 10,49%). Объем рынка корпо ративных облигаций к концу июля сложился на уровне 5498,8 млрд. руб. и за месяц снизился на 36,5 млрд. руб., или на 0,7% (с начала года +6,0%), после июньского всплеска на 5,4% который был обусловлен исключительным выпуском ВЭБа, на 212,6 млрд. руб., размещенном по закрытой подписке в пользу ЦБ ). Наиболее 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0 янв 13 фев 13 мар 13 апр 13 май 13 июн 13 июл 13 авг 13 сен 13 окт 13 ноя 13 дек 13 янв 14 фев 14 мар 14 апр 14 май 14 июн 14 июл 14 авг 14 Индикаторы доходности облигаций в 2012 14 гг. IFX Cbonds средневзв. доходность корп. облигаций (простая) Cbonds Muni средневзв. доходность (простая) Cbonds GBI RU YTM средневз. доходность гособлигаций (простая) объемный выпуск в июле осуществил ВТБ, привлекший 10 млрд. руб. сроком на 6 лет с доходностью первичного размещения 9,9%; также ВТБ Лизинг Финанс разместил 10 летний амортизационный выпуск объемом 8 млрд. руб. с доходностью п.р. 10,22%. Средневзвешенная доходность рынка корпоративных облигаций по индексу IFX Cbonds простая) в июле составила 9,35%, что лишь немного (на 8 б.п.) выше июньского значения. июле среднее значение ставок краткосрочного ме жбанковского кредитования MIACR 1 день) составило 8,17% и существенно не изменилось по сравнению с предыдущим месяцем ( 5 б.п.), оставаясь на повышенном уровне. В первых числах августа, однако, наблюдалось улучшение, к 8 августа данная ставка сложилас ь на уровне 7,47% (несмотря на то, что с 28 июля, на фоне инфляционных опасений, Банк России повысил ключевую ставку на 50 б.п., до 8,00%, ситуацию корректируют операции ЦБ по предоставлению ликвидности). Источник: Банк России 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 янв 12 фев 12 мар 12 апр 12 май 12 июн 12 июл 12 авг 12 сен 12 окт 12 ноя 12 дек 12 янв 13 фев 13 мар 13 апр 13 май 13 июн 13 июл 13 авг 13 сен 13 окт 13 ноя 13 дек 13 янв 14 фев 14 мар 14 апр 14 май 14 июн 14 июл 14 Фактические ставки по предоставлению межбанковских кредитов в 2012 14 гг. MIACR (1 день) среднее за месяц Международные рынки облигаций оходности казначейских облигаций США в июле практически не изменились по сравнению с предыдущим месяцем Среднемесячная доходность тридцатилетних казначейских облигаций снизилась на 9 б.п. по сравнению с июнем, составив оходность десятилетних бумаг сократилась на 6 б.п. и составила %. Средняя за месяц доходность пятилетних казначейских облигаций в июле сложилась на 2 б.п. выше, чем в июне, состави редняя доходность двухлетних американских казначейских бумаг в июле приб авила 5 б.п. к значени предыдущего месяца, составив 0, Источник: Cbonds В то же время, динамика мировых фондовых индексов в ию была неоднозначной, в плюсе в основном оказались азиатские рынки. В числе основных драйверов последнего месяца был и по зитивные данные о корпоративной отчетности в США, а также о производственной активности в Европе, США и Китае. Вместе с тем, инвесторы негативно реагировали на всплески геополитической напряженности, связанной с катастрофой малазийского лайнера на Украине, новыми антироссийскими санкциями, а также в связи с военной операцией Израиля в секторе Газа. По итогам месяца американский индекс DJIA снизился на ,6%, британский FTSE 100 на %, немецкий 30 на 3%, в то время как японский NIKKEI 225 прибавил 3, китайский Composite резко поднялся, на 7,5% ; российский ММВБ в июле потерял 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 янв 12 фев 12 мар 12 апр 12 май 12 июн 12 июл 12 авг 12 сен 12 окт 12 ноя 12 дек 12 янв 13 фев 13 мар 13 апр 13 май 13 июн 13 июл 13 авг 13 сен 13 окт 13 ноя 13 дек 13 янв 14 фев 14 мар 14 апр 14 май 14 июн 14 июл 14 авг 14 Доходности казначейских облигаций США в 2012 14 гг. UST 30Y YTM UST 10Y YTM UST 5Y YTM UST 2Y YTM Рынок российских еврооблигаций В течение июля доходности российских суверенных еврооблигаций увеличились. Доходность (к погашению, эффективная) индикативного выпуска еврооблигаций Россия 2030, на 1 августа составила 4,77% (по сравнению с 1 июля +55 б.п.). Спред доходности еврооблигационного выпуска Россия 2030 по сравнению с казначейскими облигациями США сопоставимой дюрации ( UST 5) 1 июля составлял 255 б.п., к 1 авгу ста он вырос до 310 б.п. (+55 б.п.) При этом доходность 5 летних казначейских облигаций США за этот период почти не изменилась (+1 б.п.). Аналогично, спред выпуска Россия 2030 с UST 10 увеличился с 163 б.п. до 225 б.п. Объем рынка российских государственн ых еврооблигаций в июле изменился незначительно (только за счет курсовой динамики ), и составил к началу августа 49,21 млрд. долл. Объем рынка российских корпоративных еврооблигаций на конец июля составил млрд. долл., и месяц сократился на 2,91 млрд. долл. ( , поскольку погашения преобладали; с начала года снижение составило 1,2 п.п. При этом объем новых выпусков в июле составил 0,7 млрд. долл. по сравнению с 3,2 млрд. долл. в июне. Крупных размещений не происходило только ВТБ разместил евробонды в швейцарских франках 0,35 млрд. на 10 лет (доходность п.р. составила 5,0%), и Промсвязьбанк выпуск объемом 0,334 млрд. долл. на 7 лет, с доходностью п.р. 10,5%. . ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКА Я ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ Внешняя торговля в первом полугодии 201 Основные показатели внешней торговли Российской Федерации (по методологии платежного баланса) за январь июнь г. приведены в следующей таблице . По сравнению с предварительной оценкой платежного баланса за 1 полугодие, вышедшей в начале июля, оценка кспорта была пересмотрена в сторону понижения на 2,1 млрд долл., а импорта в сторону повышения на 0,2 млрд долл. Таблица Основные показатели внешней торговли РФ за январь июнь янв. июнь 2014 г., млрд долл. янв. июнь 2013 г., млрд долл. РостCсокращение Экспорт 255,6 252,4 +1,3% Импорт 152,8 161,0 5,1% Внешнеторговый оборот 408,5 413,5 1,2% Сальдо торгового баланса 102,8 91,4 +8,3% Источник: Банк России Повышение стоимостных объемов экспорта было связано с благоприятной динамикой нефтяных цен (которые выросли со 106,5 долл.Cбарр. в 1 полугодии 2013 г. на 0,7% до 107,3 долл.Cбарр. в 1 полугодии 2014 г.), а также с увеличением поставок нефтепродуктов, природного газа и черных металлов. Отметим, что по итогам первого квартала наблюдалось снижение экспорта вследствие менее благоприятной базы (высоких цен на нефть в 1 кв. 2013 г.). Темпы сокращения стоимостных объемов импорта в 1 полугодии (5,1%) сократились по сравнению с 1 кварталом (6,8%), что, веро ятно, связано с тенденцией к укреплению рубля во втором квартале, а также с некоторым повышением темпов роста ВВП (1,1% во втором квартале против 0,9% в первом, согласно оценке Минэкономразвития) и улучшением динамики реальных располагаемых доходов населен ия. На фоне роста экспорта и снижения импорта наблюдалось существенное увеличение сальдо внешней торговли (на 8,3%); коэффициент несбалансированности внешней торговли (отношение сальдо к торговому обороту) составил в первом полугодии г. 0,252 против 0,221 в соответствующем периоде 2013 г. По информации Росстата, в июне мировая цена на неф ть UrMls сложилась на уровне 10 9 долл барр.; в июле, согласно данным а гентства Argus , цен а на нефть UrMls снизилась на 3 % по сравнению с июне м, составив 1 долл.Cбарр. Источник: Росстат оценка агентства Argus (июль 2014 г.). Снижение цен в июле, согласно оценкам экспертов, было главным образом обусловлено увеличением поставок ливийской нефти и укреплением доллара. Согласно вышедшим в июле прогнозам Всемирного банка, в целом по итогам 2014 г. можно ожидать небольшого роста цен на нефть по сравнению с 2013 г., которое в последующие годы сменится снижением на фоне дальнейшего роста поставок из стран, не входящих в ОПЕК (США, Канада, Бразилия) и сокращен ия спроса в развитых странах, обусловленного повышением энергоэффективности и замещением нефти другими источниками энергии. В соответствии со статистикой Всемирного Банка, цена на природный газ в Европе в первом полугодии была на 11,2% ниже, чем в соответс твующем периоде 201 года; при этом во втором квартале 2014 г. она сократилась на 9,2% по сравнению с первым. В июле цены на газ снизились на 9,2% по сравнению с июнем. На основе таможенной статистики можно заключить, что в первом полугодии средня я конт рактная цена на российский газ составила 3 долл. за тысячу кубометров, что на 2,3% ниже, чем в первом полугодии 2013 г. Во втором квартале среднеэкспортные цены на газ увеличились на 3,1% по сравнению с первым, что было связано с прекращением дей ствия скидки на газ для Украины. Источник: Расчеты ЭЭГ на основе данных Всемирного банка. В 1 полугодии текущего года мировые цены на медь снизились по сравнению с 1 полугодием . на 8,3 %, алюминий подешевел на цен на никел ь выросли на % на фоне введения эмбарго на экспорт руды из Индонезии, а цены на сталь на Лондонской бирже металлов скорректировались вверх на 91,8% после предшествовавшего длительного падения. Источник: расчеты ЭЭГ на основе данных Всемирного Банка. В сопоставлении с 1 кварталом, во 2 квартале текущего года мировые цены на медь сократились на 3,4%, в то время как алюминий подорожал на 5,3%, на никель на 26,0%, на черные металлы на 6,9%. В июле выросли цены на все основные экспортируемые Россией ме таллы (на медь 4,3%, на алюминий на 5,9%, на никель на 2,6%, на черные металлы на 3,9%). Эксперты Всемирного банка связывают подобную динамику с временным сокращением товарных запасов и некоторым урезанием предложения (обусловленным предшествовавши м устойчивым негативным трендом: по сравнению с пиком в начале 2011 г., цены снизились в среднем на 30%); в среднесрочной перспективе они ожидают сокращения цен на фоне торможения динамики инвестиций в Китае (на который по итогам 2013 г. пришлось 47% миров ого потребления металлов). Физические объемы экспорта нефти в 1 полугодии 2014 г. снизились на 5,2% по сравнению с соответствующим периодом 2013 г. (109,8 против 115,8 млн т.). Поставки в дальнее зарубежье сократились на 3,3%, а в страны СНГ на 18, 1%. Экспорт нефтепродуктов за рассматриваемый период составил 79,3 млн т. (рост на 5,7%) при этом увеличение поставок в страны дальнего зарубежья составило 4,6%, а в страны СНГ 20,9%. Экспорт природного газа в натуральном выражении в 1 полугодии 2014 г., по данным Росстата, вырос на 7,0% по сравнению с соответствующим периодом 2013 г. (в страны дальнего зарубежья на 3,4%, в страны СНГ на 16,0%). Согласно информации Центрального диспетчерского управления ТЭК, по итогам января июля рост экспорта ставил 4,4% (в страны дальнего зарубежья 3,3%, в страны СНГ 8,8%). Подобная динамика, вероятно, обусловлена стремлением потребителей к пополнению запасов газа в условиях низких цен и увеличения рисков транзита через Украину. Источник: расчеты ЭЭГ на основе данных ФТС, Росстата Экспорт металлов в физическом выражении продемонстрировал в 1 полугодии г. разнонаправленную динамику. По данным ФТС, физобъемы поставок цветных металлов сократились (меди на 6,6%, никеля на 1,5%, алюминия на 15,9% ), а черных металлов несколько выросли (на 6,6%). Что касается стоимостных объемов, экспорт меди и алюминия сократился на 17,2%, никеля на 7,9%, в то время как экспорт черных металлов увеличился на 2,2%. Согласно данным ФТС по товарной структуре экспорта, среди наиболее значимых для российской экономики товарных групп наибольший прирост показали поставки продовольствия и сельхозсырья (36,3%) и продукции деревообрабатывающей и целлюлозно бумажной продукции (13,3%). Менее благоприятными оказались езультаты машиностроительного сектора: сокращение экспорта составило 10,8 %; в результате, доля машиностроительной продукции в суммарном объеме экспорта уменьшилась с 5,1% до 4,6%. В отношении географической структуры российского экспорта, экспорт в страны СНГ в январе июне увеличился несколько сильнее, чем в страны дальнего зарубежья (рост составил 2,4% и 1,1% соответственно), что бы ло связано главным образом с повышением объема поставок энергоносителей в страны СНГ. На основе статистики Банка России можн о заключить, что, с исключенной сезонностью, во втором квартале 2014 г. стоимость экспорта выросла на 1,5% по сравнению с предыдущим кварталом (что было связано, в основном, с ростом цен на нефть в квартальном выражении и высокими для весенне летнего п ериода поставками газа). Помесячная динамика была следующей: после роста на 1,1% в апреле экспорт снизился в мае на 3,1% и в июне на 2,4%. Источник: Расчеты ЭЭГ по данным Банка России Во втором квартале 2014 г. стоимость импорта товаров снизилась на 1,2% по сравнению с уровнем предыдущего квартала (с учетом сезонности). В помесячном выражении, динамика импорта отличалась высокой волатильностью: на очищенных от сезонности данных прослежи вается его рост на 1,3% в апреле, падение на 4,1% в мае и возобновление роста (3,2%) в июне. В товарной структуре российского импорта спад наблюдался по всем основным категориям таможенной классификации, за исключением продовольствия и сельхозсырья (с уч етом введенного в начале августа эмбарго на поставки подобной продукции из западных стран по итогам года можно ожидать снижения и по этой категории). Сокращение импорта по категории «машины, оборудование и транспортные средства» основной компоненте инвес тиционного импорта составило 6,8%; доля данной группы в общем объеме импорта снизилась с 48,8% до 48,4%. В географической структуре импорта в первом полугодии 2014 г. поставки из стран СНГ сокращались намного более высокими темпами, чем поставки из стран дальнего зарубежья (18,2% против 3,0%). Это, главным образом, объяснялось резким снижением импорта металлов и машиностроительной продукции из стран СНГ. По информации Банка России, по отношению к 1 полугодию прошлого года реальное ослаб ение рубля к долл ару составило 6 %, к евро %, а к корзине валют торговых партнеров . На основе информации Национального банка республики Беларусь можно заключить, что реальное ослаб ление российского рубля к белорусскому в первом полугодии г. (год к году) составило 6%, укреп ление по отношению к гривне составило 12 10. ФИНАНСЫ НАСЕЛЕНИ По уточненной оценке Росстата, в мае 2014 года средняя реальная заработная плата не изменилась по сравнению с прошлым месяцем, а в июне (по предварительной оценке) увеличилась всего на 0,2% (сезонность устранена). За первое полугодие текущего года по сравн ению с аналогичным периодом годом ранее реальная заработная плата увеличилась на 3,3% (против 5,4% в январе июне 2013 года). Напомним, во втором полугодии 2013 года темпы прироста последовательно снижались и достигли в конце года минимальных значений. В ян варе текущего года наблюдалось кратковременное ускорение роста реальной заработной платы, а в последующие месяцы прирост был минимальный (0,0 0,2% в месяц). Вялая динамика данного показателя в этот период объясняется, с одной стороны, ухудшением ситуации в экономике, с другой стороны, ускорением инфляции. В 2013 году и в начале текущего года заработные платы в бюджетных секторах росли ускоренными темпами по сравнению с динамикой заработных плат в целом по экономике (исполнение «майских указов» президента) В частности, номинальная заработная плата в секторе «Образование» выросла за январь май год (по отношению к аналогичному периоду годом ранее ) на %, в секторе «Здравоохранение и предоставление социальных услуг» на %, тогда как в промышленн ости прирос номинальной заработной платы за указанный период составил Ситуаци на рынке труда начале 2014 была достаточно стабильная: безработица снизил до рекордного уровня ( 5,2%, сезонность устранена). Напомним, что во втором пол угодии 2013 года отмечался незначительный рост безработицы до 5,5 5,7%. Как мы видим, безработица не реагирует на ухудшение ситуации в экономике, что является отражением усиливающейся напряженности на рынке труда вследствие снижающейся численности эконо мически активного населения и дефицита трудовых ресурсов. По прогнозам, в ближайшие пять лет влияние неблагоприятных демографических тенденций проявится в полной мере, что негативно отразится на динамике экономического роста в среднесрочной и долгосрочной перспективах. Отличительной особенностью последних лет являлось заметное отставание темпов роста реальных доходов населения от темпов роста реальной заработной платы, а также крайне высокая волатильность данного показателя (даже при устранении влияния сезо нных факторов). В 2013 году реальные располагаемые доходы выросли на тогда как в 2012 году прирост реальных доходов оценивался на уровне 4,6%. В апреле текущего года реальные располагаемые доходы выросли на 1,2%, в мае выросли на 0,4%, а в июне, по п редварительной оценке Росстата, снизились на 0,6% (сезонность устранена). За период с начала года по сравнению с аналогичным периодом годом ранее реальные располагаемые доходы снизились на 0,2% (против прироста на 4,3% в январе июне 2013 года). Снижение ре альных располагаемых доходов в начале текущего года обусловлено как ускорившейся инфляцией, так и понижательной динамикой отдельных компонентов располагаемых доходов населения (в первую очередь, доходов от предпринимательской деятельности). Индекс потребительской уверенности, отражающий совокупные потребительские ожидания населения, во втором квартале 2014 года вырос на 5 п.п. по сравнению с предыдущим кварталом и составил ( 6%). По информации Росстата, овышение индекса потребительской уверенности обеспечивалось положительной динамикой всех его компонентов. При этом наибольшее влияние оказали рост индексов произошедших и ожидаемых изменений в экономике России Как мы видим, на фоне роста патриотических настроений, граждане стали увереннее смотрет ь в будущее и в целом одобряют политические и экономические решения, принимаемые руководством страны в последнее время, при этом реальных оснований для оптимизма, очевидно, нет. Социально экономиче ская дифференциация населения в первом полугодии 2014 года несколько снизилась относительно аналогичного периода годом ранее . Так, коэффициент Джини составил 0,4 против 0,4 в первом полугодии 2013 года , а коэффициент фондов 15,6 раз против раз в январе июне года. Что касается использования доходов населения, в первом полугодии 2014 год увеличилась доля средств на покупку товаров и услуг до % против за аналогичный период годом ранее. Доля сбережений , напротив, заметно снизилась (до 5,7%) относительно зн ачений, зафиксированных в январе июне 2013 года (9,9%). При этом доля организованных сбережений во вкладах и ценных бумагах снизилась еще более значительно до ( 0,2%) против 6,7% в первом полугодии прошлого года. Снижение доли организованных сбережений , наблюдавшееся в начале текущего года, было обусловлено ростом недоверия к российской банковской системе на фоне участившихся отзывов лицензий у банков, а также санкций по отношению к отдельным банкам. В сложившейся ситуации население предпочитало другие формы сбережения средств, в частности, покупку валюты и недвижимости. Так, в январе июне 2014 года было зафиксировано увеличение доли средств на покупку валюты до (в январе июне 2013 года указанная доля составила 3,8%). Показатель, характеризующий и зменение средств на руках у населения, составил в текущем году против 0,5% годом ранее, а доля средств на оплату обязательных платежей выросла до 11,6 % против 11,2

Приложенные файлы

  • pdf 89170415
    Размер файла: 2 MB Загрузок: 0

Добавить комментарий